Inflace je nízká, ale ještě letos se čeká obrat

TITULEK38: Inflace je nízká, ale ještě letos se čeká obrat

Inflace - pokud odečteme vliv energií (zejména ropy a zemního plynu) - jako by přestala existovat. Meziroční inflace USA dosáhla v březnu hodnoty 1,7 procenta a je na nejnižší úrovni od roku 1966. V České republice byl v březnu tento údaj vzácně stejný - také 1,7 procenta. Inflace v EU by podle očekávání Evropské centrální banky měla být o něco vyšší - na 2,4 procenta, a to zejména díky růstu cen energií o 7,6 procenta.
Podle předpokladů by inflace ve Spojených státech i v Česku měla v druhé polovině roku začíst opět růst. Otázkou však zůstává, zda se světová ekonomika dostane ze své letargie a růst poptávky umožní výrobcům zvyšovat ceny. Prozatím - a to platí zejména pro země EU - není možno definovat skupinu, která by měla být tahounem budoucího ekonomického růstu. Spotřeba vlád zemí Evropské unie je omezena Maastrichtskými kritérii, nálada i kupní síla obyvatelstva jsou decimovány růstem nezaměstnanosti a investice mnoha podniků jsou odkládány, neboť po době nadměrného optimismu je třeba realistického pohledu a zejména je třeba snížit zadlužení.
Nezaměstnanost v Německu neustále roste a hrozí, že největší evropská ekonomika opět sklouzne do recese. Dle odhadu Evropské komise by mezikvartální změna HDP zemí Evropské unie měla za první čtvrtletí dosáhnout -0,2 až +0,2 procenta. Pokračující stagnace hospodářství unie je pro naši ekonomiku velmi nepříznivá. Však také růst vývozu je o dvě procenta nižší než růst dovozu. Dovoz do Česka je živen růstem domácí poptávky ze strany spotřebitelů a vlády. Nemalou měrou se na tom podílí značný růst reálných mezd, které jen loni vzrostly o 5,4 procenta.
Růst úrokových měr v posledních týdnech byl spíše způsoben poválečným optimismem a růstem světových kapitálových trhů než ekonomickými daty. Pravdou je, že některé korporace, zejména z oblasti high-tech ohlásily za první čtvrtletí roku lepší výsledky než očekávané, avšak většina výhledů byla negativní. Po opadnutí optimismu proto zřejmě dojde k opětovnému posílení cen dluhopisů.
V oblasti vývoje kursu dolaru oproti euru nastala po krátkém a výrazném růstu opět korekce. Euro se tak dostalo na pětitýdenní maximum vůči dolaru a na čtyřleté vůči britské libře a japonskému jenu. V nastávajícím období očekávám další, ale spíše již jen mírné posilování eura. Od počátku roku osciluje česká koruna vůči euru kolem hodnoty 31,50 za euro. Pro následující období předpokládám zvýšenou volatilitu a pohyb měny v pásmu 31,20 - 32,10 koruny za euro.
Autor je ekonomem společnosti A&CE Global Finance

Dotazovaní experti se zabývají odhady budoucích hodnot PRIBOR, výnosu vybraného státního dluhopisu a kursu koruny k dolaru a k euru v horizontu jednoho měsíce a půl roku.
PRIBOR (Prague Interbank Offered Rates) je ukazatelem úrovně sazeb, který vyhlašuje Česká národní banka na základě úrokových sazeb deseti referenčních bank, za něž jsou ochotny si půjčovat volné peněžní prostředky na předem určenou dobu. Námi sledovaný PRIBOR 3 měsíce a PRIBOR jeden rok je měřítkem ceny krátkodobých úvěrů.
Výnos státního dluhopisu 6,30/07 je měřítkem ceny dlouhodobých úvěrů. Výnos státního dluhopisu vyšší než krátkodobý PRIBOR (pozitivně skloněná výnosová křivka) ukazuje na očekávání stagnace nebo růstu úrokových sazeb. Opačná situace vyjadřuje očekávání poklesu úrokových sazeb.