Slabý dolar Čechům zlevňuje americké akcie

Slabý dolar Čechům zlevňuje americké akcie

Je polovina ledna a velká část finančních komentářů se již trochu předčasně snaží oslavovat takzvaný lednový efekt. Tedy jev, který znamená abnormálně úspěšný vývoj akciových trhů na přelomu prosince a ledna, což souvisí především s každoroční realokací investičních portfolií. Na vyhodnocení tohoto efektu je však ještě poměrně brzy. Ponechejme proto tuto anomálii svému osudu a podívejme se na fundamentální základ dalšího vývoje hlavního trhu světa - kvartální odhady hospodářských výsledků amerických společností.
V následujících dnech se ukáže nový směr hodnotových akcií - General Electric, technologických titulů - Intel, Apple Computer, Sun Microsystems, internetových akcií - Yahoo! či výrobců zdravotnických potřeb - Abbot Laboratories. Odhady analytiků nepočítají s žádným negativním překvapením, proto je třeba dostatku obezřetnosti při investicích v období zveřejňování hospodářských výsledků amerických společností.
Provozní zisky společností, jejichž akcie jsou zahrnuty v indexu Standard & Poors (S & P 500), by opět měly potvrdit více než dvacetiprocentní růst. V oblasti ekonomických zpráv by mělo dojít ke zveřejnění nízkých inflačních čísel, vylepšení hodnot maloobchodního prodeje a potvrzení růstu exportu v souvislosti se slábnoucím dolarem. Právě nízká hodnota amerického dolaru vůči ostatním měnám může být i pro tuzemského investora pozitivním faktorem při rozhodování o vstupu na americký akciový trh. Při současných úrovních totiž kupuje prakticky za stejnou "korunovou" hodnotu jako americký investor před růstem v posledních měsících loňského roku. A případný obrat dolaru tak může být druhotným impulsem zvyšujícím hodnotu těchto investic.
Obvykle optimistický hlavní ekonom společnosti Prudential Equity Group, Edward Yardeni, totiž odhaduje další růst akciového indexu S & P 500 ze současné hodnoty 1100 bodů na 1300 bodů v letošním roce a 1440 bodů v příštím roce. Ovšem při zachování současné hodnoty P/E tohoto indexu kolem hodnoty 18 jsou jeho predikce přeci jen realističtější, tedy hodnota 1140 letos a 1260 příští rok. Očekávané hodnoty provozního zisku obsažené v indexu S & P 500 jsou 62 dolarů v letošním roce s růstem až na 68 dolarů v roce 2005. Tahounem růstu akcií tak mají být především zisky společností.
Autor je portfolio manager společnosti A&CE Global Finance

Ukazatel Aktuální hodnota* Odhad
12 1. 2004 Průměr Medián *) Změna Interval Odhady****)
v % **) odhadů***) růst/pokles

Odhad expertů pro období 1 měsíc
PX 50 665,10 669,38 670 0,64 659 - 680 4 2
Dow Jones (USA) 10 458,89 10 474,58 10 510 0,15 10 350 - 10 550 4 2
NASDAQ (USA) 2 086,92 2 080,87 2 100 -0,29 2 032 - 2 103 4 2
FTSE 100 (Velká Británie) 4 466,30 4 499,37 4 501 0,74 4 435 - 4 550 5 1
DAX (Německo) 4 016,18 4 055,58 4 049 0,98 3 976 - 4 150 5 1
Nikkei 225 (Japonsko) 10 965,05 10 915,28 11 000 -0,45 10 576 - 11 100 4 2

Odhad expertů pro období 6 měsíců
PX 50 665,10 689,17 690 3,62 650 - 720 5 1
Dow Jones (USA) 10 458,89 10 571,00 10 868 1,07 9 141 - 11 000 5 1
NASDAQ (USA) 2 086,92 2 215,50 2 225 6,16 2 088 - 2 300 6 0
FTSE 100 (Velká Británie) 4 466,30 4 688,00 4 690 4,96 4 612 - 4 800 6 0
DAX (Německo) 4 016,18 4 276,67 4 268 6,49 4 160 - 4 420 6 0
Nikkei 225 (Japonsko) 10 965,05 11 041,17 11 250 0,69 9 410 - 11 600 5 1

Poznámky: *) Medián je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů. **) Změna v % je vypočtena jako očekávaná procentuální změna aktuální hodnoty sledovaného indexu v porovnání s průměrným odhadem hodnoty indexu po jednom, rep. šesti měsících. ***) Interval je rozmezí, ve kterém se odhady pohybovaly (minimální a maximální odhad). ****) Růst/pokles udává počet expertů, kteří předpokládají, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (poklesne).

Ankety - Zahraniční trhy - se zúčastnili
Radek Létal - A&CE Global Finance * Leoš Jirman - BH Securities * Patrik Müller - Böhm & partner * Daniel Kukačka - ČP INVEST investiční společnost * Jan Korb - Fio, burzovní společnost * Aleš Vávra - J&T Securities (Czech Republic)

Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadů. Experti, B.I.G. Prague ani Hospodářské noviny nepřebírají žádnou odpovědnost za tyto odlišnosti.