Jak využít úpis akcií v portfoliu investic

Primární emise akcií (IPO = Initial Public Offering) je v současnosti populárním tématem v souvislosti s českým kapitálovým trhem. Zkratka představuje anglický termín Initial Public Offering.

Jde o proces, jehož výsledkem je zahájení obchodování nové akcie na burze. Důvodem a obvyklým motivem emitenta (společnosti vydávající cenný papír) pro veřejnou nabídku svých akcií je získání nového kapitálu k další expanzi, lepší strukturu pasiv společnosti nebo odchod stávajícího vlastníka.

Zatímco ještě před několika lety pražská burza čelila neustálému poklesu obchodovaných emisí, situace je dnes opačná. Dospěla nová generace společností, které se ucházejí o zájem institucionálních i drobných investorů. IPO je zajímavou příležitostí pro pravidelného čtenáře naší investiční akademie, který se zajímá o atraktivní investiční možnosti.

Na rozdíl od již zaběhlých akciových titulů je investice do IPO neznámou - cenu určí právě až výsledek nabídkového procesu.

Nákupní cena akcie při IPO se odvíjí od fundamentální hodnoty společnosti, stanovené obvyklými oceňovacími metodami jako je například metoda diskontovaných peněžních toků.

Nicméně je stanovena až na základě zájmů investorů zjištěných při takzvaném bookbuildingu (sestavení knihy poptávky). Bývá pravidlem, že drobní investoři, kteří při úpisu nabídnou aspoň tuto cenu, budou uspokojeni. Jelikož IPO bývá konstruováno tak, aby existoval převis poptávky, jsou objednávky drobných investorů kráceny podle stanoveného klíče. Obecně platí, že čím vyšší je zájem investorů o novou emisi, tím více jsou investoři kráceni, na druhou stranu tím vyšší je pravděpodobnost, že cena akcie po uvedení na trh poroste.

Z pohledu podílu na vašich investicích doporučuji sázku na vybrané IPO jako třešinku na dortu vašeho dlouhodobého portfolia. Je skutečností, že většina nedávných IPO v celém středoevropském regionu byla úspěšná a upisovatelům přinesla často desítky procent ve velmi krátké době.

Úspěch nových emisí však závisí nejen na obchodním plánu společnosti a schopnosti manažera emise, ale i vývoji na akciovém trhu. Sám bych investoval do titulů z oborů, které mé portfolio doposud neobsahuje a které považuji za dlouhodobě zajímavé, popřípadě u kterých lze očekávat zahrnutí do indexu příslušného trhu.

Takový titul totiž musí dokoupit portfoliomanažeři instrumentů, jejichž výkonnost je poměřována příslušným indexem.

Slovníček

Emitent je společnost vydávající cenný papír. Akcie představuje podíl na vlastním jmění emitenta.
Index trhu představuje vážený průměr kurzů nejvýznamnějších obchodovaných titulů na příslušné burze.
Změna hodnoty indexu tedy znamená průměrnou změnu hodnoty nejvýznamnějších obchodovaných akcií.
Existují indexové instrumenty, jejichž hodnota je odvozena od vývoje indexu příslušného trhu. Obchodníci s takovými instrumenty musí proti vydaným nástrojům držet akcie ve složení příslušného indexu a vytváří tak dodatečnou poptávku po akciích do indexu.
Odpovídá: Jan Maňák,
úsek Investiční produkty, Česká spořitelna