Česká koruna letos ztrácí vítr z plachet

Čech cestující na dovolenou do ciziny nyní zaplatí za stoeurovou bankovku zhruba o sto korun více než koncem minulého roku. Česká koruna si totiž letos vede mezi středoevropskými měnami nejhůř.

Její kurz včera dále oslabil na 28,56 koruny za jedno euro, a je tak nejníže za posledních devět měsíců. Domácí měna od počátku letošního roku vůči společné měně ztratila skoro čtyři procenta a skoro stejně (3,8 procenta) i vůči americkému dolaru.

Naproti tomu maďarský forint podle agentury Bloomberg vůči euru ztratil procento, polský zlotý je na tom zhruba stejně. Zato slovenská koruna jako jediná v regionu posílila asi o půl procenta. Investoři věří, že Slovensko se v roce 2009 opravdu připojí k eurozóně. Navíc jim imponuje jeho svižný hospodářský růst.

Proč koruna ztrácí?

To, že koruna oslabí až nad 28,50 za jedno euro, se na počátku roku nečekalo. "Její nynější kurz je svým způsobem nepříjemné překvapení pro ČNB, která v posledních letech měla přesně opačnou starost s přílišným posilováním kurzu," komentuje letošní vývoj Radomír Jáč ze společnosti PPF Asset Management.

Podle Davida Marka z firmy Patria Finance sebral české koruně vítr z plachet odliv portfoliových investic.

"Na poklesu koruny se podepsalo i to, že se zahraniční investoři zbavovali českých akcií. Zdejší institucionální investoři zase dávali přednost nákupu výnosnějších cizích dluhopisů. Následný odliv korun pak tlačil na oslabování kurzu," vysvětluje Marek.

Jak dodává, k odlivu portfoliových investic přispěly i sazby České národní banky. I po zvýšení o čtvrt procentního bodu (na 2,75 procenta) koncem května zůstávají nejnižší v Evropské unii.

Tam se třináct zemí eurozóny řídí sazbami určovanými Evropskou centrální bankou. A ta je od počátku roku zvedla už o půl bodu, takže klíčová sazba nyní činí rovná čtyři procenta. Investice v eurech jsou tedy mnohem lépe úročeny než aktiva v korunách.

Slabší koruna ovšem nahrává inflaci, neboť kvůli ní se firmám prodražuje dovoz. ČNB tak má o důvod více dále zvednout svoji klíčovou sazbu už příští měsíc na tři procenta. "Je téměř jisté, že do konce letošního roku se sazba vyhoupne na 3,25 procenta," předpovídá Jáč.

Obrat? Nejdřív koncem léta

Většina analytiků soudí, že na přelomu léta a podzimu by se mohlo euro znovu prodávat za přibližně 28 korun. Kurz zdejší měny, který je nyní podle propočtů Patria Finance podhodnocen o šest až sedm procent, má letos dost velký prostor pro posílení.

Důvod? Nejenom očekávané vyšší sazby, ale také pokračující svižné tempo hospodářského růstu. "Proto se domnívám, že koncem roku se můžeme dočkat kurzu kolem 27,70 koruny za euro," uvádí Marek.

Proti posilování kurzu ale hovoří prohlubující se schodek platební bilance. I když si česká koruna letos zatím vede nejhůř ze čtyř středoevropských měn, její kurz podléhá nejmenším výkyvům.

Během posledního půlroku se v průměru měnil jen o 0,19 procenta denně, kdežto maďarský forint, lákající investory nejvyššími sazbami v EU, kolísal o více než 0,4 procenta denně.

Vývoj kurzů středoevropských měn