Zájem o české státní dluhopisy slábne

Zájem o státní dluhopisy, s jejichž pomocí vláda financuje schodky rozpočtů, klesá. Zatímco ještě na začátku roku se běžně stávalo, že poptávka po dluhopisech se splatností na pět a více let byla výrazně vyšší než nabídka státu, ve druhém pololetí zájem opadl.

V poslední srpnové aukci na dluhopisy se splatností za patnáct let chtěl stát jejich prodejem získat sedm miliard korun. Investoři však chtěli nakoupit jenom za 6,3 miliardy. Poprvé od loňského června tak nabídka převýšila poptávku. Vyplývá to ze statistik České národní banky (ČNB).

Podobná situace se opakovala i včera, kdy si investoři zažádali o pětileté vládní dluhopisy za 5,7 miliardy - stát hodlal přitom získat šest miliard korun.

Načasování se povedlo

Ani všichni tito zájemci se nakonec k dluhopisům nedostali. Ministerstvo financí totiž tento rok už posedmé odkoupilo část cenných papírů zpátky. "Jde o běžný postup. Když jsou další nabídky od investorů nevýhodné, některé dluhopisy vláda vůbec neprodá. To znamená, že je vlastně koupí zpátky," říká mluvčí ministerstva financí Jakub Haas.

A proč je o státní dluhopisy najednou tak malý zájem?

Hlavním důvodem je růst úrokových sazeb. Minulý týden zvýšila ČNB hlavní sazbu, od které se odvíjí úročení úvěrů i vkladů v celé ekonomice o čtvrt procentního bodu na 3,25 procenta. Letos už potřetí.

Úroky přitom podle ČNB porostou i nadále. Výnosy dluhopisů se tak zvyšují a klesá naopak jejich cena. Investoři proto očekávají, že v budoucnosti pořídí ještě levněji.

"Neviděl bych v tom žádné drama, podle mě domácí investoři čekají na ještě vyšší výnosy dluhopisů, než jsou na trhu dnes, a proto nejdou do aukcí moc agresivně," říká Martin Kulaj ze společnosti Atlantik Asset Management.

Ministerstvu financí se navíc povedlo načasování prodeje dluhopisů. Až dosud totiž prodalo cenné papíry za necelých 120 miliard korun. Plán na letošní rok je přitom 170 miliard.

"Ministerstvo vydalo většinu dluhopisů už v prvním pololetí, kdy byl zájem slušný a sazby nízké," pochválil úředníky Petr Kašpar, expert na dluhopisové trhy v České spořitelně.

Hypoteční krize uškodila

Pokles zájmu o dluhopisy má na svědomí i jeden silný vnější faktor - hypoteční krize v USA. Do amerických hypoték, jejichž ceny klesají, totiž investovalo velké množství evropských bank. Jejich investice tak ztratily na hodnotě a banky si přestaly půjčovat levně mezi sebou. Důsledkem toho poklesl zájem investorů, kteří jsou opatrní, i o jiné cenné papíry - jako jsou dluhopisy. "Všechny světové trhy procházejí takzvanou krizí likvidity. Do nových investic se nikdo moc nehrne. Proto se snížila poptávka ze zahraničí," vysvětluje Kašpar.

Nízký zájem investorů by mohl podle odborníků prodražit splátky úroků ze státního dluhu. Pokud totiž nebude dostatek zájemců, bude muset jít stát s úroky nahoru, aby investory přilákal.