ČNB bude tento čtvrtek rozhodovat o měnové politice, k dispozici bude zároveň mít novou makroekonomickou prognózu. Na základě dosavadních mediálních signálů bankovní rady předpokládáme, že dojde ke snížení úrokových sazeb o tradiční čtvrtku. Někteří členové bankovní rady budou patrně dále podporovat výraznější snížení sazeb o půl procentního bodu, a to na základě poslední nižší inflace a obecně méně pozitivních signálů ohledně růstu ekonomiky, což naznačily i první odhady vývoje tuzemské či například německé ekonomiky v druhém čtvrtletí. Většina bankovní rady však pravděpodobně zvolí mírný pokles sazeb. Argumentem bude slabší kurz koruny, nadále vyšší inflace cen služeb a také důvody, které stály za nižší než očekávanou inflací v červnu.
Její výraznější červnový pokles byl totiž tažen zejména položkami, které bývají hodně rozkolísané a jejich vývoj se může rychle změnit, to jest potravinami, alkoholickými a nealkoholickými nápoji a cenami pohonných hmot. Svou roli zde překvapivě sehrály také ceny zahraničních dovolených. Ty obvykle v červnu meziměsíčně již rostou z důvodu přicházející sezony, zatímco letos stagnovaly a meziroční dynamika se propadla o tři procenta, přitom v květnu ještě o osm procent meziročně rostla. Ačkoli má tato samotná položka ve spotřebitelském koši malou váhu, velká změna v meziročním růstu způsobila pokles meziroční inflace oproti květnu o dvě desetiny procenta.
Centrální bankéři aktivitou nehýří, vysokými sazbami tlumí nejen inflaci, ale také veškerou ekonomickou aktivitu
Netypický vývoj u cen zahraničních dovolených pak vysvětluje téměř celý pokles meziročního růstu u jádrové inflace, kterou sledují centrální bankéři. Přitom uvedený vývoj v cenách zahraničních dovolených byl dán i některými metodickými faktory, domácnosti letos více preferovaly nákup letních dovolených „first minute“ a zároveň se více zvýšila váha leteckých dovolených.
Je tak patrné, že citelný pokles červnové inflace i jádrové inflace byl specifický a bankovní rada od něj bude částečně odhlížet. Zároveň v kontextu očekávaného zrychlení inflace koncem roku, nejistého efektu lednového přecenění a poměrně pomalého odeznívání inflace ve službách bude většina členů bankovní rady preferovat již takzvané jemné ladění, i proto srpnové jednání patrně přinese pokles sazeb o tradiční čtvrtku a v tomto tempu může ČNB pokračovat i na nadcházejících jednáních do konce roku.
Přidejte si Hospodářské noviny
mezi své oblíbené tituly
na Google zprávách.
Tento článek máteje zdarma. Když si předplatíte HN, budete moci číst všechny naše články nejen na vašem aktuálním připojení. Vaše předplatné brzy skončí. Předplaťte si HN a můžete i nadále číst všechny naše články. Nyní první 2 měsíce jen za 40 Kč.
- Veškerý obsah HN.cz
- Možnost kdykoliv zrušit
- Odemykejte obsah pro přátele
- Ukládejte si články na později
- Všechny články v audioverzi + playlist
