Po půlprocentním období ČNB sníží sazby patrně o tradiční čtvrtku

ČNB bude tento čtvrtek rozhodovat o měnové politice, k dispozici bude zároveň mít novou makroekonomickou prognózu. Na základě dosavadních mediálních signálů bankovní rady předpokládáme, že dojde ke snížení úrokových sazeb o tradiční čtvrtku. Někteří členové bankovní rady budou patrně dále podporovat výraznější snížení sazeb o půl procentního bodu, a to na základě poslední nižší inflace a obecně méně pozitivních signálů ohledně růstu ekonomiky, což naznačily i první odhady vývoje tuzemské či například německé ekonomiky v druhém čtvrtletí. Většina bankovní rady však pravděpodobně zvolí mírný pokles sazeb. Argumentem bude slabší kurz koruny, nadále vyšší inflace cen služeb a také důvody, které stály za nižší než očekávanou inflací v červnu.

Její výraznější červnový pokles byl totiž tažen zejména položkami, které bývají hodně rozkolísané a jejich vývoj se může rychle změnit, to jest potravinami, alkoholickými a nealkoholickými nápoji a cenami pohonných hmot. Svou roli zde překvapivě sehrály také ceny zahraničních dovolených. Ty obvykle v červnu meziměsíčně již rostou z důvodu přicházející sezony, zatímco letos stagnovaly a meziroční dynamika se propadla o tři procenta, přitom v květnu ještě o osm procent meziročně rostla. Ačkoli má tato samotná položka ve spotřebitelském koši malou váhu, velká změna v meziročním růstu způsobila pokles meziroční inflace oproti květnu o dvě desetiny procenta.

komentář Julie Hrstkové

Centrální bankéři aktivitou nehýří, vysokými sazbami tlumí nejen inflaci, ale také veškerou ekonomickou aktivitu

18. 7. 2024 ▪ 4 min. čtení

Netypický vývoj u cen zahraničních dovolených pak vysvětluje téměř celý pokles meziročního růstu u jádrové inflace, kterou sledují centrální bankéři. Přitom uvedený vývoj v cenách zahraničních dovolených byl dán i některými metodickými faktory, domácnosti letos více preferovaly nákup letních dovolených „first minute“ a zároveň se více zvýšila váha leteckých dovolených.

Je tak patrné, že citelný pokles červnové inflace i jádrové inflace byl specifický a bankovní rada od něj bude částečně odhlížet. Zároveň v kontextu očekávaného zrychlení inflace koncem roku, nejistého efektu lednového přecenění a poměrně pomalého odeznívání inflace ve službách bude většina členů bankovní rady preferovat již takzvané jemné ladění, i proto srpnové jednání patrně přinese pokles sazeb o tradiční čtvrtku a v tomto tempu může ČNB pokračovat i na nadcházejících jednáních do konce roku.