Termínované a opční operace se stanou běžným prostředkem k zajištění devizových operací

Termínované a opční operace se stanou běžným prostředkem k zajištění devizových operací

[*] Principem zajištění obchodu je stanovení budoucí ceny předem

S rozšířením fluktuačního pásma kursu koruny z jednoho na 15 procent se radikálně zvýšila pravděpodobnost ztrát vzniklých změnou kursu či úrokového diferenciá-lu. Pro domácí podniky je proto nezbytné, aby si zajistily svoje devizové operace. Zajištění může probíhat buď tzv. přirozeným způsobem (například vyrovnání závazků a pohledávek v cizí měně), což při ojedinělých dodávkách pravděpodobně nepřichází v úvahu. Nebo, a to se právě nyní stává aktuální, pomocí tzv. zajišťovacích operací, které české podniky dosud i vzhledem k vysoké ceně příliš nevyužívaly. Ve chvílích, kdy se kurs může v krátké době změnit až o 15 procent, se však nezajištěná dodávka či úvěr může stát poslední kapkou, která položí jinak spolehlivě fungující firmu.

Principem zajištění pomocí termínovaných a opčních operací je stanovení budoucí ceny předem. Například, exportní firma má zájem o vývoz a prodej zboží za určitou volně směnitelnou měnu. Přitom se obává, že dojde k revalvaci, tj. ke zhodnocení koruny (tím pádem by za stejné množství zahraniční měny obdržela méně korun). Pokud takový vývoj předpokládá předem, může se již nyní u banky zajistit proti revalvaci tak, že již dnes prodá devizy, které dostane za zboží v kontrahovaném termínu za dnešní termínovaný kurs. Ve chvíli, kdy dojde k reálnému převodu peněz ze zahraničí, domácí podnik dostane platbu v kursu, který si již předem nasmlouval.

Mezi termínované operace, kterými je možné se zajistit (u většiny podniků přes banku, popřípadě přes jiný subjekt mezibankovního trhu), patří celosvětově tzv. forwardy, futures a swapy. Další zajištění je možné pomocí opcí, které jsou však v domácích podmínkách řádově dražší a příliš se nevyužívají.

Forward

Podstatou operace je kontrakt mezi kupujícím a prodávajícím na prodej a nákup předem sjednaného aktiva (například nákup korun za marky) v budoucnosti s tím, že se cena dohodne v okamžiku sjednání obchodní smlouvy. Reálně se kontrakt uskuteční v budoucnosti. Forwardová smlouva je závazná pro obě strany.

Derivátem forwardových obchodů, který se v praxi nejvíce používá (mimo jiné i na spekulativní účely), je tzv. dohoda o forwardové úrokové míře. S její pomocí si zúčastněné strany zajišťují svůj úvěr proti vzestupu či poklesu úrokové míry.

Například - firma má zájem o půjčku v USD za londýnskou mezibankovní úrokovou sazbu (LIBOR), kterou si chce vzít za dva měsíce. Obává se, že vývoj na trhu půjde směrem ke zvyšování úrokových sazeb, tj. ve chvíli, kdy by podnik začal půjčku čerpat, sazby LIBOR by vzrostly. Proto se v současné době zajistí, tj. sjedná s bankou pevný úrok, který v požadované době obdrží.

V České republice se forwardy používají zatím nejvíce ze všech termínovaných obchodů, jsou zatím nejlevnější a tím i pro většinu firem nejdostupnější. Nevýhodou se může stát, při špatném odhadu budoucího vývoje cen na trhu, že nelze od obchodu odstoupit.

Futures

Termínovaný kontrakt, který se provádí na specializovaných burzách za pomoci clearingového centra. Jeho princip je podobný jako u kontraktů forward, v České republice však zatím neexistuje trh pro tyto operace.

Swap

Termínovaná operace, jejímž principem je okamžitý nákup a prodej na termín, popřípadě okamžitý prodej a nákup na termín. V podstatě jde o dohodu dvou stran o vzájemných platbách, které se periodicky opakují (jednoduše lze říci, že se jedná o několikanásobné opakování forwardových operací).

Swapy české banky nabízejí svým klientům také. Jejich nejvýhodnější použití pro běžného klien-ta je na vykrytí momentálního nedostatku jedné měny měnou jinou s tím, že se zajistí, aby nevznikla ztráta z pohybu kursu či úrokových sazeb.

Opce

Opční obchody, jejichž podstatou je právo (nikoliv povinnost, jako tomu bylo u všech předchozích druhů termínovaných operací) nakoupit či prodat měnu k předem stanovenému datu za předem stanovený kurs, by se právě díky své nezávaznosti mohly stát oblíbeným zajišťovacím prostředkem podnikatelů. Většímu rozšíření opcí v České republice však zatím brání jejich cena, která řádově převyšuje cenu ostatních termínovaných operací. Platba za poskytnutí opce (tzv. prémie) by totiž i při odpovídajícím vývoji na trhu se zajišťovaným aktivem mohla být vyšší než výhody plynoucí z opce.

Situace na domácím trhu

V České republice jsou nejčastější swapové a forwardové operace. Objem opčních obchodů je zanedbatelný. Každá banka, která svým zákazníkům tyto služby nabízí, seznámí své klienty s podmínkami nabízených termínovaných operací. Je pak na klientovi, zda využije zajištění svých devizových obchodů a zaplatí za něj, nebo se rozhodne riskovat.

JULIE ČÍŽKOVÁ