Restriktivní politika ukázala svou sílu

Restriktivní politika ukázala svou sílu

Role i nezávislost České národní banky je v současné době rozebírána z mnoha stran. Pojďme se zběžně podívat na některé širší souvislosti.
Záporný růst HDP za první pololetí naznačuje, že restriktivní monetární politika za poslední kalendářní rok rozhodně ukázala svou sílu. Centrální banka si je vědoma dopadů svých rozhodnutí, musí zvažovat "cenu" očistného procesu, ale nemůže předvídat všechny externí vlivy, které mohou mít vliv na hrubý domácí produkt.
Další makroekonomické ukazatele, jako je vývoj čisté inflace (v říjnu klesla hluboko pod vymezený koridor ČNB pro tento rok), vývoj nezaměstnanosti (k říjnu tohoto roku se vyšplhala na 6,8 procenta práceschopného obyvatelstva a v příštím roce očekáváme devítiprocentní míru nezaměstnanosti), pokles spotřeby domácností, silná koruna, zpomalení dynamiky růstu evropských ekonomik (následné očekávané snížení klíčových sazeb v SRN a následné úpravy sazeb Francie, Rakouska, Itálie a zemí Beneluxu na sebe nedají dlouho čekat), snížení sazeb amerického kontinentu, to vše je kontext (a důvody), proč ČNB razantně snížila své klíčové sazby. V případě repo sazby až na současných 11,5 procenta p. a. A trh očekává další snížení.
Pravděpodobně k němu ČNB přistoupí, neboť nadhodnocená koruna láká stále svým vysokým úrokovým diferenciálem, a protože v průběhu příštího roku se bilance zahraničního obchodu ČR nebude s největší pravděpodobností vyvíjet tak příznivě jako letos. V neposlední řadě také proto, že od počátku příštího roku budou finanční trhy po vzniku EURO hledat relativně stabilní měnu s vysokým úrokovým diferenciálem. A tou česká koruna bezesporu je.
Role centrální banky je velmi těžká, určuje monetární politiku, tím i náš budoucí ekonomický vývoj, a zároveň je vystavena silnému vnějšímu tlaku. Za takových podmínek není snadné pracovat. Současná vláda má velkou výhodu, že guvernér Josef Tošovský poznal i druhou stranu mince. Nyní bude zajímavé sledovat, zda bude mít cedulová banka odvahu a pevnou ruku při přijímání zásadních rozhodnutí.

Břetislav Kohora, EXPANDIA BANKA