Hvězda investičních fondů Steven Cohen to nevzdává

Hvězda investičních fondů to nevzdává

To odpoledne se pro hvězdu hedgeových investičních fondů stalo noční můrou. Bylo 12. června a Steven Cohen, který spravuje přes deset miliard dolarů aktiv, zíral, jak se řada akcií v jeho portfoliu řítí dolů.
Cohen, proslulý prozíravostí v obchodování, svými kolosálními odměnami a domem přeplněným drahými uměleckými díly, hrdina boomu hedgeových fondů první velikosti, sledoval onoho osudného červnového dne vývoj finančních trhů na osmi počítačových obrazovkách zároveň.

Nejhorší den v historii

V kancelářích fondu SAC Capital Advisors, vychlazených na 21 stupňů Celsia, aby si obchodníci udrželi pozornost, zavládlo napjaté ticho. A pracovníci fondu nervózně sledovali Cohena, kdy dá pokyn "prodejte akcie!". Toho dne přišla firma o 150 miliónu dolarů čili asi o 1,5 procenta svých aktiv - a byl to nejhorší den v její historii.
V minulých letech Steve Cohen získal status celebrity a zastínil slávu takových vlivných manažerů jako George Soros nebo Julian Robertson. Jeho riskantní přístup k obchodování byl výjimečně výnosný, a měl proto četné následovníky.
Toto období rychlých prodejů a obrovské návratnosti je však již podle Cohena to tam. Na trhu působí už na sedm tisíc hedgeových fondů (druh investičních fondů, disponujících velkým kapitálem - pozn. HN), které spolu soupeří o nejlepší tipy a přístupy k investování. "Je těžké přijít na nápady, které by někdo ihned hbitě nepřejal a ještě těžší je dosáhnout návratnosti a odlišovat se od sebe," říká Cohen a dodává, že "vstupujeme do nového prostředí. Dny velké návratnosti jsou věcí minulosti". Cohenův fond SAC je jednou z nejsledovanějších investičních firem na světě. Jeho padesátiletý šéf soudí, že obrovitá tlačenice konkurenčních hedgeových fondů na trhu může mít nebezpečné následky. Zejména pokud mají ve svém portfoliu tytéž akcie a nastane ostrý obrat na akciovém trhu. "Dojde ke skutečně prudkému poklesu, který by mohl devastovat ty hedgeové fondy, které zároveň hromadí tytéž akcie," předvídá Cohen, i když k tomu podle jeho názoru v letošním roce ještě nedojde. Hedgeové fondy nyní mají aktiva ve výši asi 1,2 biliónu dolarů, tedy dvojnásobek úrovně před pěti roky. Ale tučná návratnost je stále řidší. Loni činil tento ukazatel v průměru 9,3 procenta, v minulém desetiletí to bylo 11,4 procenta.
SAC Capital například v devadesátých letech generoval roční návratnost přes čtyřicet procent. Cohen a jeho partneři si z těchto zisků ponechávali 50 procent plus tři procenta za administrativní poplatky, což je nesrovnatelně více než průměrných 20 procent plus dvě procenta u jiných fondů.
Cohenovy kolosální odměny inspirovaly četné domýšlivé obchodníky, kteří si mysleli, že umějí obchodovat stejně frenetickým stylem. Nedosáhli však osobního jmění kolem tří miliard dolarů jako Cohen. Na 700 miliónů dolarů věnoval na nákup uměleckých děl, například obrazů van Gogha a Gauguina pro své sídlo, které koupil za 14,8 miliónu dolarů. Sídlo se mu sice zdá příliš velké, ale má sedm dětí a chce, "aby si měly kde hrát".

Týden začíná už v neděli

Jeho pracovní týden začíná už po nedělní večeři, kdy telefonuje svým portfoliovým manažerům a domlouvá s nimi strategii na příští dny.
SAC nyní zaměstnává přes 600 vysoce kvalifikovaných lidí, ale Cohen přesto tráví většinu času obchodováním v kanceláři. Začíná pracovat v osm hodin ráno a monitoruje trhy akcií, obligací, komodit a měn a komunikuje se svými 225 portfoliovými manažery a analytiky i s obchodníky mimo ústředí SAC. Jeho vlastní obchodování stále ještě generuje 15 procent zisků firmy. Portfolioví manažeři ho zásobují svými investičními nápady a informacemi o tom, co dělají ostatní hedgeové fondy. "Je v centru a vyzobává nejlepší nápady," říká bývalý manažer SAC.
Na Cohena míří videokamera a před sebou má mikrofon, aby všichni manažeři, kteří nesedí poblíž něho, mohli vidět a slyšet, co říká a dělá. Takže je v bezprostředním kontaktu se všemi svými obchodníky, vždy všem na očích.
Ve fondu působí na částečný úvazek i psychiatr Ari Kiev. Jeho úkolem je pomáhat obchodníkům překonávat takové slabiny, jako je strach z rizika při obchodování. "Většina lidí obchoduje s představou, že musí vyloučit neúspěch," říká doktor Kiev, který manažery SAC rovněž učí, jak mají zvládat vnitřní neklid či nejistotu. Někteří portfolioví manažeři, kteří se své nervozity nezbavili, byli propuštěni. Zůstali jen ti obchodníci, kteří jsou dobře připraveni na přežití.

Poker ho naučil riskovat

Steven Cohen pochází ze středostavovské rodiny, jeho otec měl dílnu na výrobu konfekce. Vyrůstal mezi osmi sourozenci, takže v jejich domě bylo vždycky velmi živo. "Naučil jsem se koncentrovat", vzpomíná Cohen. Matka ho jako středoškoláka pokládala "za chytrého, ale líného". Jenže Steven ve všech školách exceloval a ještě přitom stačil hrát poker a vyhrávat. "Poker mne naučil, jak riskovat," přiznává.
Pracoval jako makléř, a to úspěšně. V roce 1992 založil svůj první hedgeový fond, do něhož už mohl vložit svých vlastních 20 miliónů dolarů. V 90. letech jeho hvězda stoupala a stal se hvězdou v odvětví. I když jsou nyní podmínky pro obchodování mnohem tvrdší než dřív, Steven Cohen říká: "Éra hedgeových fondů ještě neskončila. Jenže celá hra se mění a pokud tomu tak je, musím reagovat. Nemíníme vyklidit svou pozici nikomu."