Čím se liší hedge fondy od podílových

Představy české veřejnosti o významu pojmu hedge fondy jsou dnes bohužel utvářeny zkreslenými informacemi některých médií. Proto se v následujícím textu pokusíme tuto silně rostoucí oblast finančního trhu přiblížit a zbořit některé mýty.

Hedge fondy jsou, zjednodušeně řečeno, fondy soukromého typu řízené osobami, které se profesionálně věnují aktivnímu investování finančních prostředků svých a klientských. V českém prostředí jsou nejbližší k hedge fondům takzvané speciální fondy kvalifikovaných investorů. Tento pojem je zakotven v zákoně o kolektivním investování. Nejsnazší cestou k přiblížení hedge fondů je zdůraznění jejich rozdílů ve srovnání s klasickými podílovými fondy, o nichž již v Česku povědomí existuje. Při tomto srovnání hrají důležitou roli výše uvedená slova soukromý a aktivní.

Soukromý charakter hedge fondů je dán zejména tím, že regulace zakazuje nebo silně omezuje jejich nabídku veřejnosti, a tím možnost získat nezávazně detailní informaci o fondu tohoto typu, jeho výkonnosti či investiční strategii. Tuto informaci tak získá pouze potenciální klient fondu na schůzce se správcem fondu.

Klientem je kvalifikovaný investor, tedy člověk s předchozí zkušeností s investováním či obchodováním s cennými papíry. Výše minimální investice do fondu (nejčastěji kolem dvou milionů korun) pak určuje zaměření fondů na bohatší klientelu.

Hedge fondy se specializují na rozdíl od většiny podílových fondů na aktivní správu majetku. Portfolio manažeři klasických podílových fondů si hlídají pouze své benchmarky (srovnávací základna, s níž se poměřuje výkonnost fondu) a jejich případné překonání. Na základě toho jsou pak většinou odměňováni. Klienta však asi příliš nezajímá, že manažer překonal benchmark o pět procent, když ho má 20 procent ve ztrátě.

Aktivní správa hedge fondu spočívá v tom, že cílem fondu je dosažení maximálně možného kladného výnosu bez toho, aby byl omezován benchmarkem. Podle analýzy Man Investments z minulého roku dosáhl historický průměrný roční výnos fondů se strategií Equity Hedge za období 1990 až 2006 hodnoty 17 procent. Přitom průměrné roční cenové zhodnocení akciového indexu S&P 500 dosáhlo ve stejném období 8,1 procenta.

Možnost vyššího zhodnocení hedge fondů je dána zejména tím, že jejich správci nejsou na rozdíl od podílových fondů omezováni zákonným výčtem použitelných investičních nástrojů. Manažer hedge fondu tak může na aktuální tržní situaci reagovat mnohem pružněji než manažer podílového fondu a zabránit ztrátám nebo naopak znásobit zisky. Při relativně nižší regulaci hedge fondů působí jako samoregulační mechanismus skutečnost, že správci fondů do zvolených strategií obvykle investují značnou část vlastních prostředků.

Odpovídá:
Petr Kalina, RSJ Invest