Hedge fondy z pohledu českého investora

Představy české veřejnosti o významu pojmu "hedge fondy" jsou dnes bohužel utvářeny zkreslenými informacemi některých médií. Relativně nízký počet klasických správců hedge fondů v České republice může za omezené povědomí o tomto typu investic. Hedge fondy jsou, zjednodušeně řečeno, fondy soukromého typu řízené osobami, které se profesionálně věnují aktivnímu investování finančních prostředků svých a klientských. V českém prostředí jsou nejbližší hedge fondům tzv. speciální fondy kvalifikovaných investorů, tento pojem je v zákoně o kolektivním investování upraven od loňského roku.

Přichází movitý investor

"Hedge fondy se od klasických podílových fondů liší zejména tím, že regulatorní orgány příliš nesvazují prostor pro jejich investice, což vede k vysoké flexibilitě investičních strategií. Tato pružnost je výrazně vyšší než u klasických podílových fondů, které mají striktně omezený rozsah použitelných investičních nástrojů," říká Petr Kalina, vedoucí obchodování s akciemi v RSJ Invest, a.s., a pokračuje: "I díky tomu jsou hedge fondy, na rozdíl od klasických fondů určených pro drobné podílníky, zaměřeny především na movitou klientelu. Právě movitý investor stojí většinou za založením fondu a podílí se také na formulaci investiční strategie. Relativně vysoký objem minimální investice do hedge fondu předpokládá účast jakýchsi uvědomělých investorů, kteří jsou schopni posoudit kvalitu správce fondu a zodpovědně zvážit riziko spojené s investováním do jeho produktů. Když už zmiňujeme riziko, je třeba si uvědomit, že jako samoregulační mechanismus hedge fondů působí skutečnost, že jejich správci do zvolených strategií obvykle investují značnou část vlastních prostředků."

Kdo se může stát klientem

Klientem hedge fondu se může stát fyzická osoba - kvalifikovaný investor nebo právnická osoba - profesionální investor. Kvalifikovaným investorem se podle českého práva rozumí osoba, která má zkušenosti s obchodováním s cennými papíry a podepíše v tomto smyslu prohlášení správci fondu. Předpokladem vstupu do fondu je poté složení minimální investice předepsané statutem fondu, její výše je stanovena podle země založení fondu, nejčastěji okolo 100 tisíc USD.

V zahraničí patří mezi další podmínky vstupu do hedge fondu minimální velikost bohatství nebo ročního příjmu klienta. Pro českou praxi lze uvést, že klientova investice do hedge fondu by neměla představovat rozhodující část investorova celkového majetku, za odpovídající podíl se obecně považuje dvacet procent jeho celkového majetku včetně hodnoty vlastněné nemovitosti. K přesnějšímu určení odpovídajícího podílu investice na celkovém majetku klienta pomáhá odhad rizikovosti strategie vybraného fondu a jeho předpokládaný investiční horizont.

"Před vlastní investicí do hedge fondu by měl potenciální klient zejména získat informaci o správci fondu, jeho používaných investičních strategiích, způsobech diverzifikace rizika investic a nastavení parametrů vstupu do fondu a výstupu z něj. Důležitou roli při úvahách o investici hraje kromě možného výnosu a rizika také klientův investiční horizont, který by například u investice do fondu s dlouhodobější strategií neměl příliš kolidovat s jinými očekávanými významnými životními rozhodnutími klienta," připomíná Petr Kalina.

Výnosy akciových hedge fondů

Na rozdíl od klasických podílových fondů, které sledují stanovený akciový benchmark a jeho mírné překonání, je cílem manažera hedge fondu zpravidla maximalizace absolutního výnosu. K dosažení tohoto cíle využívá aktivní správu dostatečně diverzifikovaného portfolia. Přednosti strategií hedge fondů se projevují zejména v situaci, kdy je benchmark podílového fondu dvacet procent ve ztrátě a portfolio manažer jej překonává pouze o několik procent. Podle analýzy Man Investments z minulého roku dosáhl historický průměrný roční výnos fondů se strategií equity hedge za období 1990 až červen 2006 hodnoty 17 %, zatímco průměrné roční cenové zhodnocení akciového indexu S&P 500 dosáhlo ve stejném období 8,1 %. Více o možném rizikově očištěném výnosu vypovídají údaje v tabulce, kde vyšší hodnota sharpe ratia představuje vyšší rizikově očištěný výnos. Tento přehled je názorným příkladem toho, že aktivní správa portfolia může přinést vyšší zhodnocení než pasivní správa nebo snaha o mírné překonání benchmarku. Zde je však třeba upozornit na skutečnost, že výnos konkrétního hedge fondu vždy závisí na zvolené investiční strategii a úspěšnosti jejího naplňování správcem.

I český investor si může vybrat

Hedge fondy založené v České republice nebo v zahraničí a nabízené investorům v ČR nemohou být bohužel veřejně nabízeny nebo je jejich veřejná nabídka silně regulována. Toto omezení ale nebrání kontaktu kvalifikovaných investorů se správcem fondu a jejich investici do fondu po seznámení se s parametry fondu a jeho investiční strategií. V tuzemsku je možné stát se klientem několika hedge fondů. V současné době fondy PowerFunds pro kvalifikovanou investorskou veřejnost otevírá česká společnost RSJ Invest. Petr Kalina, vedoucí obchodování s akciemi v této společnosti, k tomu podotýká: "Naše společnost má již několikaletou zkušenost se správou hedge fondů na vlastní účet, nyní umožňuje také kvalifikovaným investorům stát se investorem jí spravovaných akciových, dluhopisových či derivátových fondů." Jiným akciovým hedge fondem v dosahu českého klienta je podle Kaliny Vltava Fund Sicav, který se zaměřuje na západní akciové trhy, a doplňuje tak PowerFunds NewMarkets, který investuje do akciových trhů východní Evropy a zemí bývalého Sovětského svazu. Dalším příkladem může být možnost vstupu do fondů spravovaných investičními bankami Barclays nebo Man Investments, který zprostředkovává broker Patria - Direct. Pro drobnější investory otevřely banky UBS a Citigroup fondy s minimální investicí od 250 tisíc Kč. Možné je také navštívit některou z poboček českých bank. Při návštěvě bank nebo při zvažování investic u zahraničních správců je však třeba počítat s tím, že komunikace mezi klientem a správcem bude mít nejčastěji několik prostředníků a klient bude muset vyjít pouze z písemných informací bez možnosti si například přímo pohovořit s portfolio manažerem fondu. Hedge fondy jsou v České republice relativně nový a perspektivní obor. Zájem o něj se prudce rozvíjí v situaci, kdy vyšší a střední vrstva obyvatelstva zvyšuje své bohatství a uvažuje o efektivním způsobu umístění získaných peněz. O masivním rozvoji hedge fondů svědčí poslední statistiky, podle nichž je těchto fondů již více než 10 tisíc a globálně je v nich uloženo více než 1,6 trilionu dolarů.

"Při pohledu na globální trendy v sektoru hedge fondů je zřejmé, že regulace odvětví v nejbližších letech dozná zpřísnění, mělo by to však být v oblastech, které příliš nenabourají jejich největší výhodu, tedy investiční flexibilitu. Zpřísnění regulace by mělo vyústit v další snížení rizika pro investory, a tím přilákat novou klientelu. Toto si uvědomují i samotní správci, kteří na změnách regulace spolu s příslušnými orgány spolupracují," uzavírá Petr Kalina ze společnosti RSJ Invest.

(hrk)