Co jsou a jak fungují managed futures

V lednu české i zahraniční akcie ztratily více než deset procent. Výnosy z dluhopisů požírá inflace. V USA ztratily meziročně ceny domů osm procent. Jednou z mála investic, které jsou od počátku roku v černých číslech, jsou managed futures.

Do nich podobně jako v případě fondů klient pouze vkládá své prostředky, ty pak spravuje profesionál. V Česku je to obchodník s cennými papíry s licencí ČNB, v USA obvykle licencovaní správci investic zvaní CTA.

Mezi fondem a managed futures jsou však zásadní odlišnosti. Ve fondu jsou peníze mnoha investorů sdruženy a manažer obvykle nakupuje dluhopisy nebo akcie pro všechny. Výnosy fondu jsou velmi závislé na tom, zda burza roste. Naopak v managed futures jsou peníze spravovány individuálně pro každého klienta, manažer obchoduje na futures trzích a snaží se využít jak rostoucích, tak i klesajících trendů v nejrůznějších aktivech. Klient tak může mít užitek například z růstu cen stříbra nebo ropy, poklesu ceny dřeva, znehodnocení amerického dolaru nebo poklesu britských úrokových sazeb.

Například letos v lednu využili futures obchodníci silného trendu na trhu úrokových měr a dluhopisů a vzestupu zlata na historické maximum. Index Newedge CTA tak v lednu vzrostl o 1,29 procenta, program Venus společnosti Colosseum si v lednu připsal 11 procent.

V Česku jsou managed futures poměrně málo známé, avšak ve světě má tento produkt již své pevné místo. Průlomem bylo publikování výzkumu profesora Lintnera z Harvardovy univerzity v roce 1983. Dokázal, že začleněním managed futures do tradičního portfolia akcií a dluhopisů lze zvýšit výnos a zároveň snížit riziko, což je sen každého investora. Poté začaly do managed futures přitékat velké peníze kvůli zájmu institucionálních investorů, jako jsou banky nebo fondy včetně penzijních. Ke druhé vlně růstu zájmu došlo po splasknutí akciové bubliny v letech 2000 - 2002. Investoři si uvědomili, že akcie mohou také padat a objem peněz v managed futures vzrostl za dva roky o 100 procent. Od té doby se zvyšuje a podle statistiky Barclay Hedge bylo v třetím čtvrtletí roku 2007 v managed futures spravováno 185 miliard dolarů.

Jejich hlavní předností je nezávislost na růstu akciového trhu, široká diverzifikace mezi komodity, měny, úrokové míry a další instrumenty a možnost vydělat i na poklesu kurzů. Pozitivní také je, že obvykle poskytují zajímavé výnosy v dobách inflace a různých krizí, kdy se akciím ani dluhopisům nedaří. Nevýhodou je potřeba většího kapitálu a dlouhodobý charakter investice. Správci požadují obvykle více než 100 tisíc dolarů a investiční horizont alespoň dva roky. Investorovi, který má dostatek kapitálu, delší investiční horizont a nevadí mu riziko srovnatelné s investováním do akcií, lze managed futures doporučit.

Odpovídá:
Štěpán PÍRKO,
finanční analytik společnosti Colosseum