Vysoké dividendy mají háček

Management polské těžařské firmy KGHM navrhl akcionářům vyplatit z loňského zisku dividendu ve výši 17 zlotých na akcii. Mnoho hlavně drobných investorů si hned vzalo do rukou kalkulačku, která jim po zadání aktuální ceny akcií KGHM ukázala "šokující" číslo dividendového výnosu: 14 procent.

Bohužel tam, kde mohl investor v minulosti s velkou mírou pravděpodobnosti hledat zajímavou příležitost, musí dnes hledat háček. A ten lze snadno najít i u KGHM. Jedním z charakteristických znaků evropské dluhové krize je snaha jednotlivých vlád vybrat daně všude, kde je to jen trochu možné. A oblíbeným terčem jsou těžařské firmy, což se stalo osudným i KGHM. Ta je od dubna podrobena speciální dani z těžby mědi a stříbra. I díky ní se letošní zisk firmy sníží na méně než polovinu úrovně roku 2011 a stejný pohyb lze čekat i u dividendy (nejen) v příštím roce. Pak už dividendová atraktivita firmy nevypadá tak úchvatně. Tímto příkladem chci zdůraznit fakt, že pokud bylo i v minulosti problematické spoléhat se na jednoduché ukazatele typu P/E nebo dividendový výnos, dnes je to téměř nemožné bez provedení hlubší analýzy. O to cennější je, že česká vláda (zatím) žádné výstřelky typu zničující těžební daně v Polsku či bankovní daně v mnoha jiných zemích střední a východní Evropy neaplikovala. To by měli investoři časem ocenit.