Příští týden statistici zveřejní inflační data za červen. S jistou nadsázkou může jít o první test toho, zdali se ČNB na posledním zasedání rozhodla správně, když pokračovala v nastoleném tempu snižování sazeb o půl procentního bodu. Pokud inflace v červnu nepolevila, nebo dokonce zrychlila, mohlo by to centrální bankéře možná lehce znervóznit. Třeba i v kombinaci se slábnoucí korunou.
K obavám ale zřejmě nebude důvod. Cenový růst totiž velmi pravděpodobně před koncem pololetí dále zmírnil. My sázíme na pokles meziroční inflace o 0,2 procentního bodu na 2,4 procenta. ČNB by takovýto výsledek zcela jistě ponechal v klidu, neboť s přesně stejnou hodnotou počítala její květnová predikce.
Co mohlo stát za snížením inflace v červnu? Zásadní vliv měly zřejmě ceny pohonných hmot. Ty se citelně snižovaly po větší část měsíce a k oslabení jejich meziročního růstu přispěla i vyšší srovnávací základna. Sestupný trend si pravděpodobně zachovaly ceny energií a ceny stravovacích služeb. Za největší riziko našeho výhledu považujeme tradičně těžko předvídatelné ceny potravin. Zejména pokud se v porovnání s naším předpokladem posunuly výš výrazněji.
Když manažer řekne, že změnil strategii, bývá to zásadní obrat. Co to ale znamená v případě ČNB?
A jak to vidíme s inflací dále? Prostor pro její další pokles považujeme za poměrně omezený. Důvodem jsou struktura aktuální inflace a inflační rizika. Struktura ukazuje na silný vliv volatilních cen potravin (bez nichž by květnová inflace dosáhla téměř čtyř procent) a na stále robustní růst cen služeb (přesahující pět procent). Jeho setrvačnost představuje jedno z hlavních inflačních rizik. Mezi ta další můžeme zařadit dopady slábnoucí koruny a rostoucích cen ropy či urychlený mzdový růst v souvislosti s konáním parlamentních voleb příští rok.
Inflaci proto ve druhé polovině roku vidíme spíš nad 2,5 procenta než pod nimi. V samotném závěru roku potom není vyloučené překročení tříprocentní hranice. Počínaje srpnovým jednáním ČNB bude zpomalení tempa snižování sazeb téměř jistě namístě.
Tento článek máteje zdarma. Když si předplatíte HN, budete moci číst všechny naše články nejen na vašem aktuálním připojení. Vaše předplatné brzy skončí. Předplaťte si HN a můžete i nadále číst všechny naše články. Nyní první 2 měsíce jen za 40 Kč.
- Veškerý obsah HN.cz
- Možnost kdykoliv zrušit
- Odemykejte obsah pro přátele
- Ukládejte si články na později
- Všechny články v audioverzi + playlist