Svět se tříští před očima. Fragmentace, narušování obchodních vazeb, soupeření o moc a tlak na přesun výroby blíž domovu už nejsou jen megatrendem, který nazývám „nový globální řád“. Jsou realitou, která nás nutí rozmýšlet nejen nad cenou výrobku, ale i odolností, flexibilitou a připomíná, že mezinárodní obchod bez pojistek je luxus minulosti. Konflikt kolem Íránu je dalším testem. Nejen cen energií, ale i našich nervů.

Když není jasný směr vývoje, je vhodnější pracovat se scénáři. Dva krajní scénáře, jeden klíčový rozdíl: délka konfliktu a psychika investorů i domácností.

První scénář: rychlé uklidnění. Ropa, plyn a další kritické suroviny už zřejmě dosáhly svých vrcholů, napětí postupně opadne a z šoku se stane spíš další geopolitická epizoda. Inflace zůstane po krátké inflační epizodě pod kontrolou, česká ekonomika zpomalí jen mírně a ustojí situaci bez větších šrámů. Fed se časem může vrátit k opatrnému snižování sazeb, ECB by nemusela zvýšit sazby letos, případné zpřísnění až příští rok. Hlavním rizikem je krátkodobá nervozita, nikoli obrat vývoje.

Druhý scénář: vleklý konflikt v řádu měsíců. Ropa může vystoupat na 150 až 170 dolarů za barel, plyn by výrazně podražil a svět by pocítil výpadky dodávek mnoha surovin. Eurozóna by čelila stagflaci a v Česku by inflace mohla na přelomu let 2026 a 2027 vyskočit k šesti až sedmi procentům. Nezaměstnanost k 5,2 procenta, koruna k 25 korunám za euro a průmysl by dusily drahé vstupy i poruchy v dodavatelských řetězcích. ECB by musela začít zvyšovat sazby už letos, Fed by odložil uvolnění politiky až na rok 2027.

Při déletrvajícím šoku by ceny nafty mohly překonat historické maximum a psychologickou hranici 50 korun za litr. Každá koruna dolů na spotřební dani znamená výpadek pro rozpočet 10,5 miliardy. Rezervy se vyčerpaly. Není kde brát, jen na dluh.

Dobrá zpráva je, že Česko vstupuje do této nejistoty v lepší kondici než v roce 2022: inflace 1,4 procenta, deficit pod dvěma procenty HDP, růst nad potenciálem, nižší závislost na fosilních palivech a vyšší energetická efektivita. Špatná zpráva? Nebezpečnější než samotný konflikt může být panika.

Baví vás číst názory chytrých lidí? Odebírejte newsletter Týden v komentářích, kde najdete výběr toho nejlepšího. Pečlivě ho pro vás každý týden sestavuje Jan Kubita a kromě jiných píší Petr Honzejk, Julie Hrstková, Martin Ehl a Luděk Vainert.

Tento článek máteje zdarma. Když si předplatíte HN, budete moci číst všechny naše články nejen na vašem aktuálním připojení. Vaše předplatné brzy skončí. Předplaťte si HN a můžete i nadále číst všechny naše články. Nyní první 2 měsíce jen za 40 Kč.

  • Veškerý obsah HN.cz
  • Možnost kdykoliv zrušit
  • Odemykejte obsah pro přátele
  • Ukládejte si články na později
  • Všechny články v audioverzi + playlist
za 40 Kč nebo za 80 Kč
Navíc mobilní aplikace
a web bez reklam