Pesimistická nálada na trhu dluhopisů byla překonána

Pesimistická nálada na trhu dluhopisů byla překonána

Počátek uplynulého týdne se vyznačoval spíše pesimistickou náladou a ceny dluhopisů postupně mírně klesaly. Tento vývoj byl ovlivněn především výsledky hrubého domácího produktu za rok 1998, který poklesl o 2,7 %, a následným oslabováním koruny. Domácí měna během prvních tří dnů minulého týdne oslabila přibližně o 2 % a cenový index dluhopisů BICS100 poklesl o 0,66 bodu. Během čtvrtka se však atmosféra na trhu podstatně změnila. Očekávání, že ČNB opět sníží svou repo sazbu, významně pokleslo a odpoledne se tato změna očekávání potvrdila. Do konce týdne se koruna zotavila ze svých ztrát a krátkodobé sazby na peněžním trhu mírně vzrostly. Naopak na trhu dluhopisů se do obchodování opět vloudily spekulace o možné úpravě sazeb na příštím zasedání Bankovní rady ČNB a ceny dluhopisů se opět mírně zvedly. K býčí náladě na trhu dluhopisů přispěla rovněž čtvrteční aukce 39týdenních pokladničních poukázek, která skončila s neuspokojenou poptávkou ve výši 6 miliard korun a výnosem 6,92 %. Zvedla se poptávka po dluhopisech s pohyblivým kupónem (např. KOB VAR/05 a ČSOB VAR/02). Celkově skončil index BICS jen mírně pod úrovní z konce předchozího týdne.
Společnost Ford Motor vydala svou první korunovou emisi eurodluhopisů v objemu 0,5 miliardy korun a s kupónem 7,75 %. Výnos při upisování činil přibližně 7,5 %.
Tento týden očekáváme poměrně klidné obchodování bez výraznější změny cen dluhopisů. Z makroekonomických indikátorů bude zveřejněn deficit státního rozpočtu za březen, který nemá markantní vliv na trh. Příští zasedání Bankovní rady o monetární strategii je plánováno na 29. dubna, do tohoto termínu bude zveřejněna řada makroekonomických indikátorů a rovněž proběhne zasedání Rady ECB. Postoj ČNB k další úpravě krátkodobých sazeb je v současné době nejednoznačný. Dubnové zasedání však nebude poslední příležitost ke snížení sazeb. Ekonomika bude pravděpodobně prokazovat známky stagnace a dezinflace až do poloviny tohoto roku. Nedomníváme se však, že by další snížení úrokových sazeb bylo přínosné a potřebné. Do konce roku naopak očekáváme mírný nárůst krátkodobých sazeb.

Anna Dvořáková,
Robert Weiner,
Česká spořitelna, a. s.