Budoucnost mají nyní cyklické akcie

S oživením hospodářství by se mělo dařit akciím z oblasti průmyslové výroby a stavebnictví

Budoucnost mají nyní cyklické akcie

V každé fázi hospodářského cyklu zaznamenává nadprůměrnou výkonnost jiná skupina akcií. Pokud se v následujících měsících domácí ekonomika konečně dočká z mnoha stran předpovídaného oživení, vyplatí se vsadit na tzv. procyklické tituly.
Jedním z klíčových faktorů působících na cenu akcií je výkonnost hospodářství. Jestliže ekonomika šlape, daří se i těmto cenným papírům. Jejich citlivost na tuto skutečnost se ale u jednotlivých odvětví liší. Protože v současné době se již začínají objevovat signály, že se domácí hospodářství začíná probírat z recese a směřuje do růstové fáze ekonomického cyklu, budou v následujícím období příznivé podmínky pro jiné tituly, než tomu bylo dosud.
Na oživení hospodářství profitují nejvýrazněji tzv. procyklické tituly. Jde především o společnosti produkující výrobky trvalého charakteru, o těžařské a stavební firmy a podobně. Během recese jim totiž nejvýrazněji klesají tržby, neboť lidé si své skromnější finanční prostředky šetří na naplnění základních potřeb a i investiční aktivity firem a státu jsou utlumeny. Naopak v okamžiku, kdy se ekonomika nachází ve fázi růstu a peněženky kupujících jsou již opět plnější, směřují výdaje spotřebitelů z velké části právě k nim. Konkrétně lze jako příklad zmíněných firem uvést společnosti z oblasti těžby a zpracování ropy, produkce oceli a elektrické energie, dopravy, výroby počítačů, bankovnictví, stavebnictví, automobilového či textilního průmyslu.
Podprůměrné výsledky během první fáze ekonomického cyklu naopak zaznamenávají tzv. defenzivní akcie. Jde obvykle o firmy nabízející výrobky a služby pro život nezbytné, na jejichž spotřebu nemá stav peněženky rozhodující vliv. Jmenovat je možné např. potravinářský, tabákový a farmaceutický průmysl, restaurace či firmy zabývající se odvozem odpadků. Spíše raritou jsou pak společnosti, kterým se více daří v recesi než v období konjunktury (např. provozovatelé kabelových televizí).
V případě, že tedy skutečně v následujících týdnech či měsících dojde k růstu domácího hospodářství, mělo by to být signálem ke změně složení akciového portfolia. Rozdíly ve výkonnosti jednotlivých odvětví v různých fázích cyklu totiž nejsou v žádném případě zanedbatelné. Z výzkumu společnosti Deutsche Bank Securities zaměřeného na kapitálový trh USA vyplývá, že v některých případech může jít až o desítky procent. Například ropné firmy si během pěti posledních recesí amerického hospodářství (od roku 1970) vedly o jedenáct procent hůře než celotržní index S&P 500, výrobci strojů zaostali o sedm procent, automobilky o čtyři procenta atd. Naopak tabákové společnosti za stejné období překonaly index o více než dvacet procent, výrobci nealkoholických nápojů o 19 procent a potravinářské firmy o téměř 10 procent. Výkonnost výrazně procyklických a výrazně defenzivních odvětví oproti indexu S& P 500 zachycuje graf.
Podobné chování je možné vysledovat i na ostatních akciových trzích po celém světě, a proto není důvod se domnívat, že by měla být Česká republika výjimkou. Ukazuje se tedy, že během fáze hospodářského růstu, do které snad již konečně směřujeme, je v průměru výnosnější svěřit finanční prostředky do procyklických akcií spíše než do defenzivních.