Obchodníci volají po půjčování papírů

Obchodníci volají po půjčování papírů

[*] Oba organizované trhy pracují na vytvoření vhodného systému
Půjčování cenných papírů (CP) patří již dlouho k jednomu z nejdiskutovanějších požadavků obchodníků s cennými papíry. I když náš zákon tuto operaci umožňuje, organizovaně se všemi atributy které má mít, se u nás půjčování vlastně neprovádí. Určité služby v tomto směru nabízí RM-S nebo obchodníci v současnosti půjčování provádějí individuálně, přičemž při vypořádání dochází k převodu vlastnictví k cenným papírům stejně jako u vypořádání klasického obchodu. Další mechanismus, který je používán, jsou repo operace nebo operace opačné, tzv. reverzní repo, což je vlastně půjčka peněz se zajišťovacím převodem CP. Nejčastěji se používá půjčování z důvodu spekulace na pokles ceny. Je to vlastně nástroj, jak si zájemce zajistí na určitou dobu CP, aniž by ho chtěl koupit a držet ve svém portfoliu.
"UNIVYC navrhl systém půjčování pro řešení chyb při vypořádání CP", sdělila nám zástupkyně generálního ředitele UNIVYC Helena Čacká. "Cílem tohoto systému bylo vyřešit potenciálně nevypořádané obchody ještě v den vypořádání. Účastníci takto pojatého systému by předem souhlasili s tím, že jejich chyba při dodání CP (např. jejich nedostatek) jde automaticky řešit jejich půjčením. Tento systém je znám jako automatický systém půjčování. Mezitím ale výrazně klesl počet suspendovaných obchodů a nebylo by efektivní realizovat takto úzce cílený systém, proto jsme se rozhodli realizovat obecně pojatý způsob půjčování včetně řízení rizik. Tento systém půjčování půjde ruku v ruce s přípravou obchodování s deriváty (UNIVYC bude plnit funkci clearig housu), kdy v této souvislosti ještě více vyvstává nutnost nabídnout obchodníkům možnost půjčit si CP, když nemají vlastní CP k dispozici. Projekt s deriváty bude připraven ke spuštění na podzim tohoto roku a systém půjčování CP by měl začít fungovat koncem tohoto roku", odhaduje H. Čacká.
Obchodníci si budou moci v tomto systému sami rezervovat CP, které budou k dispozici a u kterých jim v daný den UNIVYC zajistí jejich půjčení, čili převod z účtu na účet (půjde o nabídkou řízené půjčování). UNIVYC bude zprostředkovatelem půjčky a bude na sebe brát riziko, že v případě nedodání CP jednou stranou zajistí straně druhé toto vrácení. Proto se bude používat tzv. mechanismus kolaterálů, což zjednodušeně znamená, že kdo si půjčí CP, musí složit určité záruky. Kolaterálem budou buď peněžní prostředky, nebo jiné CP vybrané podle speciálních kritérií (likvidita papíru, státní obligace atd.). "V první fázi budeme brát jako zástavu peněžní prostředky. Klíčovou roli bude hrát řízení kolaterálu, jeho denní aktualizace na základě vývoje cen držených aktiv", domnívá se H. Čacká.
"Kritéria pro půjčované CP nejsou zatím dána, půjde však o nejlikvidnější tituly, které bude možné v případě chyby okamžitě na trhu nakoupit", uvedla Čacká. UNIVYC shromáždí nabízené CP, které jsou k půjčení, a bude je nabízet zájemcům z řad uživatelů systému. Za to bude od toho, kdo si je chce půjčit, požadovat poplatek. Ten půjde tomu, kdo dal CP k dispozici. "Pro tohoto zapůjčovatele tedy přinese půjčování dodatečný výnos na CP. Určitá jednání v tomto směru, především s fondy, které drží v portfoliu mnoho CP, již byla učiněna", sdělila H. Čacká.
V RM-Systému funguje půjčování CP asi takto: Zákazník si sám najde stranu, která mu chce půjčit (či naopak), oba podají patřičné pokyny, RM-S je speciální službou v SCP převede, obě strany si smluvně dohodnou částku, dobu atd. "Půjčování CP v RM-S je v počáteční fázi", uvádí provozní náměstek RM-S Jaroslav Šírek. "Chceme ho kvalitativně pozvednout, např. domluvit se s nějakým fondem, který by plnil funkci jakéhosi market makera a který by půjčoval CP ze svého portfolia. Možnost je i taková: Umožnit klientům volnou nabídku či volnou poptávku k půjčení, ti by pak čekali na odezvu."
KAREL KLEIN