Výnosy dluhopisů klesly rekordně nízko

Výnosy dluhopisů klesly rekordně nízko

První polovina minulého týdne byla ve znamení pokračujícího posilování kursu koruny a poklesu úrokových sazeb. Ke zlomu v tomto trendu došlo ve středu během dopoledního obchodování, kdy koruna začala oslabovat, a zejména delší mezibankovní sazby zaznamenaly nárůst o několik desetin procenta. Příznivý výsledek obchodní bilance neměl na vývoj trhu výraznější vliv, neboť byl již dříve indikován prohlášením bývalého ministra financí.
Vývoj na peněžním trhu se odrazil i na vývoji cen dluhopisů. Růst nastartovaný po volbách byl od poloviny týdne vystřídán poklesem, který byl pravděpodobně způsoben pesimistickými náladami na světových trzích. Ceny dluhopisů však zůstávají relativně vysoko, což dokumentuje letošní maximální hodnota cenového indexu BICS 100 102,866 bodu z úterý 21. 7. Výnosy dluhopisů se po měsíci trvajícím růstu cen dostaly na rekordně nízké hodnoty. Výnosy delších státních daněných dluhopisů poklesly pod úroveň 11,4 %.
V současném období se trh vyznačuje jistou nervozitou, která je způsobena politickým vývojem. I přes sestavení menšinové vlády se řada investorů obává dalšího politického vývoje. Není zřejmé, jaké bude programové prohlášení nové vlády, ani jakým směrem se bude dále vyvíjet diskuse ČNB a vlády při stanovování inflačních cílů.
Nejistota se projevila i na snížené aktivitě zahraničních investorů, což se odrazilo na menších objemech obchodů především se státními dluhopisy.
Pro následující období lze předpokládat, že ceny budou pokračovat v mírném poklesu, i nadále však nejspíše přetrvají vysoké ceny státních titulů. Ceny dluhopisů korporací budou v rukou domácích investorů a pod vlivem vývoje mezibankovních sazeb.
Aukce státních pětiletých dluhopisů, která proběhne na přelomu července a srpna, bude výrazně ovlivněna současnými výnosy státních dluhopisů. Lze očekávat převis poptávky jako u předcházejících aukcí, ale výnos se bude pravděpodobně pohybovat okolo 11,5 - 11,8 %.

Jiří Kliment, Robert Weiner Česká spořitelna, a. s.