Otevření fondů sníží příjmy IKS KB

Otevření fondů sníží příjmy IKS KB

Investiční kapitálová společnost Komerční banky (IKS KB) získala od ratingové agentury Czech Rating Agency krátkodobý rating Prime-2 a dlouhodobý Baa+/Acr. Hlavním předmětem činnosti IKS KB je zakládání, obhospodařování investičních a podílových fondů. V ČR se řadí mezi největší investiční společnosti a v současné době obhospodařuje 9 fondů. Z nich dva byly založeny v rámci první a druhé vlny kupónové privatizace a pět otevřených podílových fondů patří do relativně nové rodiny otevřených podílových fondů. Celkový objem majetku obhospodařovaného IKS KB přesahoval k 30. 6. 1998 hodnotu 11 miliard korun. Stoprocentním vlastníkem IKS KB je Komerční banka.
Fondy obhospodařované IKS KB:
Investiční privatizační fond Komerční banky, a. s.
Hotelový investiční fond KB, a. s.
IKS KB PLUS, uzavřený podílový fond
Garant, uzavřený podílový fond
IKS SEL, otevřený podílový fond
IKS Balancovaný, otevřený podílový fond
IKS Peněžní trh, otevřený podílový fond
IKS Dluhopisový, otevřený podílový fond
IKS Eurobondový, otevřený podílový fond.
Z hlediska objemu majetku a následně pak i příjmů jsou pro IKS KB nejvýznamnější obhospodařované fondy založené v rámci první a druhé vlny kupónové privatizace Investiční privatizační fond KB (IPF KB) a IKS KB PLUS,ve kterých je soustředěn majetek v objemu přesahujícím 9 miliard Kč. Oba zmíněné fondy jsou kotovány na Burze cenných papírů Praha. V souvislosti s novelou zákona o investičních společnostech, přijatou v červnu 1998, rozhodlo představenstvo IPF KB a představenstvo společnosti IKS KB o transformaci obou fondů na otevřené podílové fondy do konce roku 2000. U obou fondů je po otevření nutné předpokládat výrazné snížení objemu jejich majetku (až o 50 %) v důsledku odkupů podílových listů, které se promítne do poklesu správcovských poplatků plynoucích IKS. V současné době probíhá v souvislosti s přípravou na otevření transformace portfolií obou fondů do více likvidní podoby. Pro oba fondy se také hledá další forma jejich budoucí existence, kdy jim bude nalezeno nové celkové zaměření nebo budou začleněny do skupiny fondů Spořícího investičního programu IKS KB. Variantou by mohlo být i jejich sloučení poté, co budou otevřeny.
Hotelový investiční fond KB představuje útlumový fond, u kterého bylo rozhodnuto o ukončení činnosti do konce roku 1998. U uzavřeného podílového fondu Garant, který byl původně založen na dobu určitou, byla společnosti povolena transformace na otevřený podílový fond.
IKS KB spatřuje budoucí prostor činnosti v současné době zejména v obhospodařování otevřených podílových fondů Spořícího investičního programu IKS KB, které jsou představovány otevřenými fondy IKS Balancovaný, IKS Peněžní trh, IKS Dluhopisový a IKS Eurobondový a dále pak Stabilizačního podnikového spoření, které je založeno na investicích do otevřeného podílového fondu IKS SEL.
Existenčně nejstarším a zároveň do objemu aktiv nejvýznamnějším podílovým fondem ze skupiny Spořícího investičního programu (SIP) je otevřený podílový fond IKS Peněžní trh, který byl založen s investičním zaměřením na instrumenty českého peněžního trhu. Doposud se v něm společnosti podařilo soustředit prostředky přesahující objem 630 mil. Kč. Z pohledu spravovaného majetku se fond řadí mezi čtyři největší podílové fondy peněžního trhu, přičemž na relevantním trhu obsluhujícím drobné investory je druhým největším.
Podle dosavadního způsobu ukládání finančních prostředků lze k fondům peněžního trhu skupiny SIP přiřadit i ote-vřený podílový fond IKS Dluhopisový, jehož investiční zaměření je sice odlišné (až 80 % majetku fondu může ukládat do dluhopisů se zárukou státu a jiných veřejně obchodovatelných dluhopisů), avšak doposud nízký objem nashromážděných peněžních prostředků fondu neumožňuje investovat efektivně podle původního investičního záměru a prostředky fondu jsou ukládány do státních pokladničních poukázek.
Další a celkově nejmladší fond skupiny SIP, který je však zaměřen na investice do instrumentů zejména zahraničního trhu, představuje IKS Eurobondový. Od prosince 1997 byly v tomto fondu akumulovány peněžní prostředky ve výši zhruba 74,8 mil. Kč. IKS Eurobondový je možné považovat v prostředí pesimistických očekávání domácích subjektů za perspektivní z hlediska další akumulace vkladů. Aktiva fondu mohou být uložena do zahraniční měny maximálně do úrovně 70 % objemu aktiv fondu. Nynější zahraniční peněžní instrumenty, do kterých fond investuje, jsou denominovány zejména v DEM a USD, přičemž převládá DEM. V důsledku pohybu kursu koruny vykazuje IKS Eurobondový záporných hodnot vývoje zhodnocení čistého obchodního jmění na podílový list. V poslední době zaznamenal po realizaci zpětných odkupů snížení objemu čistého obchodního jmění.
Otevřený podílový fond IKS Balancovaný měl k 9. 11. 1998 čisté obchodní jmění ve výši 154 mil. Kč. Vzhledem k celkovému poklesu kapitálového trhu v uplynulých měsících, který se rovněž projevil v nižších výkonech fondu, došlo odlivu investorů.
Prostřednictvím Stabilizačního podnikového spoření IKS KB, které je založeno na investicích do otevřeného podílového fondu IKS SEL, si IKS KB dělá ambice na správu podnikových penzijních fondů, jejichž potenciál by tkvěl ve změně systému penzijního pojištění, zamýšlené představiteli současné vlády. Prostředky fondu IKS SEL jsou ukládány především do instrumentů peněžního trhu.
Investiční kapitálová společnost KB se chce do budoucna orientovat na využívání dosavadních kapacit za současného rozšiřování spektra klientských služeb. Společnost disponuje jednou z nejkvalitnějších distribučních sítí v České republice. V horizontu pěti let by se chtěla výrazně prosadit na trhu kolektivního financování, zejména v oblasti penzijních a otevřených podílových fondů. Svůj cíl stanovuje na získání minimálně 30% podílu na trhu otevřených podílových fondů. Nynější rodina SIP je prozatím již uzavřena a IKS se hodlá v budoucnu orientovat zejména na expanzi současných fondů. Cíleným posilováním pozice na trhu a zvyšováním objemu spravovaného majetku společnost sleduje mimo posílení příjmové stránky hospodaření rovněž i záměr vstoupit do Evropské unie jako regionálně významný subjekt, který se bude schopen rozvíjet i na otevřeném trhu.

Minulé hospodaření

Rozhodující část výnosů IKS KB tvoří tržby z prodeje služeb ve formě inkasovaných poplatků za obhospodařování investičních a podílových fondů, které jsou v převážné většině konstruovány v podobě procentního výnosu z průměrného ročního objemu majetku příslušného fondu. Procentní poplatky se pohybují ve výši od 1 % do 2 % z objemu spravovaného majetku fondu. Pouze u otevřeného podílového fondu IKS Peněžní trh je výše správcovského poplatku konstruována ve výši 12,5% ročního účetního zisku fondu před zdaněním. Vzhledem ke konstrukci poplatků a jejich rekurentní splatnosti je možné u IKS KB hovořit o stabilní příjmové základně, která v uplynulých letech vykazovala rostoucí trend. Volné peněžní prostředky společnost ukládá do likvidních cenných papírů, které je v případě potřeby schopná konvertovat do hotovostní podoby a rovněž je použít na krytí svých finančních závazků.
Provozní náklady společnosti představují zejména výdaje na úhradu mezd zaměstnanců, výdaje na nákup a nájem hardwarového a softwarového vybavení a výdaje na úhradu služeb od externích dodavatelských společností. Přestože je v uplynulých letech možné u společnosti nalézt nárůst celkových provozních nákladů ovlivněný růstem všech jejich podstatných složek, rychleji akcelerující provozní výnosy uplynulých let umožnily společnosti IKS KB celkově zvyšovat provozní hospodářský výsledek, který kulminoval v roce 1996. Z hlediska finančních závazků je hospodaření IKS KB zatíženo splátkami úroků a jistiny přijatých úvěrů od mateřské společnosti, které společnost doposud splácela řádně a včas. Řádně a včas dosud splácela i své závazky z obchodního styku.
Kapitálovou strukturu IKS KB je možné označit za vyrovnanou. Společnost v minulosti disponovala dostatečným množstvím finančních aktiv, která zároveň tvoří rezervu na úhradu případného krátkodobého zvýšení jejích finančních závazků. Dosavadní tvorba cash flow společnosti rovněž velmi dobře pokrývala nároky dluhové služby. Ani v krátkodobém časovém horizontu se nepředpokládá zhoršení finanční ani tržní situace IKS KB. Společnost by si měla zachovat velmi dobrou schopnost pokrýt své finanční závazky řádně a včas.

Budoucí hospodaření

Budoucí hospodářské výsledky IKS KB se budou odvíjet zejména od výše celkového objemu spravovaného majetku. V souvislosti s připravovaným otevřením spravovaných privatizačních fondů je nutné po roce 2000 očekávat pokles příjmů z poplatků za jejich správu v důsledku pravděpodobného poklesu jejich čistého obchodního jmění v souvislosti se zpětnými odkupy podílových listů. Nynější strategie společnosti je i proto zaměřena na podporu otevřených podílových fondů SIP, od jejichž úspěšnosti se budou odvíjet budoucí příjmy IKS. Do budoucna lze předpokládat další navýšení spravovaného majetku v rámci těchto podílových fondů společně s perspektivním růstem výtěžnosti ze správy fondu Stabilizačního podnikového spoření. Takto vzniklé zvýšení objemu spravovaného majetku však pravděpodobně okamžitě nenahradí pokles výtěžnosti ze správy dvou podle objemu spravovaného majetku největších podílových fondů, proto je u společnosti třeba alespoň přechodně předpokládat pokles jejích celkových příjmů.
Budoucí náklady společnosti budou i výhledově tvořeny zejména jejími provozními náklady, které budou i nadále tvořeny náklady na externí služby, mzdovými náklady a průběžnými investicemi do modernizace hardwarového a softwarového vybavení. V souvislosti s chystanými změnami, kdy společnost hodlá do budoucna docílit větší efektivnosti těchto nákladů pomocí outsourcingu vybraných aktivit, je možné předpokládat snížení celkové dynamiky růstu těchto nákladů. Do budoucna společnost neplánuje použití dodatečných dluhových prostředků, což se při splácení nynějších závazků promítne v pokračujícím snížení celkového dlouhodobého zadlužení. I přes předpokládaný pokles příjmů společnosti si IKS KB zachová i do budoucna velmi dobrou schopnost dostát řádně a včas svým finančním závazkům.

Petr Žejdlík, Silvie Rolíšková,
Czech Rating Agency

Swot analýza

Silné stránky
přední postavení na relevantním trhu
vyprofilovaná tvář společnosti
široká prodejní síť
stabilní vlastnické zázemí
fundovaný management
široká produktová nabídka
seriózní image společnosti
Slabé stránky
slabší motivační stránka prodejců
Příležitosti
příliv drobných investorů hledajících důvěryhodného správce
rovnocenné začlenění produktů společnosti mezi hlavní produkty mateřské společnosti
Ohrožení
snížení hodnoty majetku obhospodařovaných fondů po jejich otevření
odliv prostředků za nepříznivých očekávání investorů
pokračující ekonomická stagnace ústící v odliv podílníků
Pramen: Czech Rating Agency