Akciím pomohl optimismus investorů

Akciím pomohl optimismus investorů

První týden po prázdninách proběhl na světových akciových trzích za optimistické nálady investorů. To platí zejména o americkém trhu, kde index NASDAQ pokračoval v růstu a ve čtvrtek zaznamenal sedmý nárůst v řadě, což se stalo poprvé od února 2000. Akcie si vedly dobře až do pátečních nepříznivých dat o tvorbě nových pracovních míst v USA.
V jarních měsících vývoj na trzích nasvědčoval tomu, že ve zlepšení americké ekonomiky věří pouze akciový trh, který rostl prakticky od zahájení války v Iráku. Na dluhopisovém trhu naopak klesaly výnosy v očekávání dlouhodobějšího setrvání nízkých úrokových sazeb. V polovině června však došlo ke změně trendu a výnosy dluhopisů začaly naopak rychle růst v obavě, že období nízkých úrokových sazeb by mohlo v důsledku zrychlujícího se růstu ekonomiky brzy skončit. Od poloviny června vzrostly výnosy desetiletého amerického státního dluhopisu z 3,1 až na 4,6 procenta a zároveň americký dolar posílil z 1,19 na 1,10 za euro. Stále silnější korelace způsobila, že akciové i dluhopisové trhy v Evropě takřka kopírují vývoj trhů v USA.
Vzhledem k tomu, že každá změna trendu ve vývoji akciových trhů bývá doprovázena výrazným růstem volatility, je jedním z oblíbených indikátorů index volatility VIX. Tento index v únoru a začátkem března zaznamenal nárůst na úroveň mezi 35 až 40 body z lednových hodnot kolem 25, po začátku války, a tedy i po změně trendu, začal výrazně klesat. Od května se VIX pohybuje mezi 20 až 25 a v minulém týdnu klesl dokonce pod 20 bodů. Podle vývoje tohoto indikátoru bychom mohli předpokládat, že se žádná změna trendu v blízké době nechystá a že akcie porostou i nadále.
Dalším výrazným testem oprávněnosti nárůstu akciových indexů budou hospodářské výsledky firem za třetí čtvrtletí 2003, které začnou být zveřejňovány zhruba za měsíc. V těchto dnech začalo období tzv. profit warnings, kdy společnosti upřesňují svoje odhady zisků a tržeb za aktuální čtvrtletí. Až doposud nepřišlo žádné výrazné varování, které by negativně ovlivnilo trhy. Naopak informace ze společností Cisco a Intel v minulém týdnu přispěly k růstu burzovních indexů.
V nejbližších týdnech očekávám konsolidaci indexů na současných úrovních, ve dnech těsně před zveřejňováním čtvrtletních výsledků může dojít k poklesu vlivem výběru zisků investorů před nejistým obdobím.
Autor je analytikem
společnosti BH Securities
:

Ukazatel Aktuální hodnota* Odhad
5. 9. 2003 Průměr Medián *) Změna Interval Odhady****)
v % **) odhadů***) růst/pokles
Odhad expertů pro období 1 měsíc
PX 50 643,20 620,78 626 -3,48 585 - 648 1 5
Dow Jones (USA) 9 503,34 9 466,25 9 468 -0,39 9 300 - 9 600 2 4
NASDAQ (USA) 1 858,24 1 833,45 1 825 -1,33 1 785 - 1 895 2 4
FTSE 100 (Velká Británie) 4 257,20 4 222,90 4 225 -0,81 4 130 - 4 290 2 4
DAX (Německo) 3 607,71 3 575,15 3 575 -0,90 3 500 - 3 650 3 3
Nikkei 225 (Japonsko) 10 650,77 10 498,82 10 492 -1,43 10 250 - 10 750 3 3
Odhad expertů pro období 6 měsíců
PX 50 643,20 645,65 657 0,38 575 - 675 3 3
Dow Jones (USA) 9 503,34 9 950,38 9 901 4,70 9 650 - 10 500 6 0
NASDAQ (USA) 1 858,24 1 992,50 1 965 7,23 1 945 - 2 150 6 0
FTSE 100 (Velká Británie) 4 257,20 4 470,43 4 455 5,01 4 300 - 4 700 6 0
DAX (Německo) 3 607,71 3 865,02 3 848 7,13 3 765 - 4 050 6 0
Nikkei 225 (Japonsko) 10 650,77 11 138,27 11 115 4,58 10 850 - 11 500 6 0
* páteční uzavírací hodnota indexu

Poznámky: *) Medián je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů. **) Změna v % je vypočtena jako očekávaná procentuální změna aktuální hodnoty sledovaného indexu v porovnání s průměrným odhadem hodnoty indexu po jednom, rep. šesti měsících. ***) Interval je rozmezí, ve kterém se odhady pohybovaly (minimální a maximální odhad). ****) Růst/pokles udává počet expertů, kteří předpokládají, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (poklesne).

Ankety - Zahraniční trhy - se zúčastnili
Radek Létal - A&CE Global Finance * Leoš Jirman - BH Securities * Patrik Müller - Böhm & partner * Aleš Vávra - J&T Securities * Jan Vahalík - PPF Asset Management

Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadů. Experti, B.I.G. Prague ani Hospodářské noviny nepřebírají žádnou odpovědnost za tyto odlišnosti.