Cena je často nižší, než odpovídá kapitálu

Cena je často nižší, než odpovídá kapitálu

Většinoví akcionáři při vytěsňování drobných investorů ve třech pětinách případů (ze vzorku, který ukazuje tabulka) podhodnocují cenu za akcii, kterou malým akcionářům vyplácejí.
Hrubý a zjednodušený výpočet Hospodářských novin ukazuje, že u těchto společností je hodnota vlastního kapitálu na jednu akcii vyšší než částka, kterou majoritní vlastníci chtějí vyplatit malým akcionářům při jejich vytěsnění ze společnosti. Výpočet vychází z toho, že pokud by se měl chod společnosti zastavit a celý její majetek rozprodat, připadl by na každého akcionáře obnos odpovídající jeho akciovému podílu. Pokud společnost do budoucna očekává, že hodnotu svého vlastního kapitálu zvýší, zvedne se spolu s očekáváním i současná hodnota akcií. Když však společnost není perspektivní, dá se čekat, že její akcie budou hodnotu spíše ztrácet.
"Metoda účetní hodnoty vlastního kapitálu je metodou pouze podpůrnou a orientační. Její nevýhodou je, že vychází z určitého statického pohledu na společnost," říká Marta Rosová ze znaleckého ústavu Tacoma Consulting.
Podle ní by při prodeji nebyl realizován výnos odpovídající celé výši vlastního kapitálu. Snížil by se navíc mimo jiné i odměnou likvidátora společnosti.
Tato metoda je však jedinou, kterou si drobní akcionáři mohou sami provést. Mnoho z nich totiž není spokojeno s cenami, za něž je majoritní akcionáři v současnosti z firem vytěsňují. Ocenění vycházejí z posudků znalců, které si hlavní akcionář sám vybere a zaplatí.
"Nejpoužívanější je výnosová metoda," říká Kateřina Minsterová ze znaleckého ústavu Novota. Jejím základem je stanovení budoucích peněžních toků a jejich diskontování na současnou hodnotu. Podle Minsterové je stanovení hodnoty jedné akcie na celkovém vlastním kapitálu společnosti zjednodušující a nemusí vždy odpovídat skutečnosti. Obecně znalci ale přiznávají, že jinou metodu si akcionáři bez přístupu k dalším informacím mohou těžko sami spočítat.
Údaje, které mají HN k dispozici, ukazují, že část ocenění jak znaleckých ústavů, tak minoritních akcionářů s menšími odchylkami odpovídá právě podílu vlastního kapitálu na jednu akcii.
Z výpočtů také vyplývá, že část společností akcionářům vyplácí výrazně vyšší obnos, než je odpovídající část vlastního kapitálu.
Podle názoru expertů je nemožné udělat dva posudky se stejným výsledkem. Neexistuje totiž jedna jasná metoda, každý znalec navíc jednotlivé faktory hodnotí subjektivně.