Záporná cesta k trvalému růstu?

Měnová politika je v posledních několika letech velmi nekonvenční. Centrální banky mají nulové úrokové sazby, zkoušejí kvantitativní a úvěrové uvolňování či neomezené kurzovní intervence. Teď jsme ale dospěli k zatím nejnekonvenčnějšímu nástroji ze všech: k záporným úrokovým sazbám.

V současnosti převládají v eurozóně či ve Švýcarsku, Dánsku a Švédsku. Záporné v nominálních hodnotách přitom nejsou jen krátkodobě. Vklady, jejichž splatnost dosahuje až deseti let, v Evropě a v Japonsku dohromady představují sumu zhruba tří bilionů dolarů. Na první pohled to působí absurdně: proč by někdo chtěl půjčovat peníze za negativní výnos, když by si peníze prostě mohl nechat a alespoň v nominálních hodnotách netratit? Ve skutečnosti ale investoři reálné záporné výnosy akceptují už dlouho.