Akciové burzy ještě budou výrazně kolísat. Největší propady mají ale patrně za sebou, říká Stupavský z Consequ

Světové burzy mají období největších propadů za sebou, domnívá se Michal Stupavský, hlavní investiční stratég společnosti Conseq. Výrazně tomu podle něj napomohly nejvýznamnější centrální banky, zejména americký Fed a Evropská centrální banka. Ty hlavně v posledních dvou týdnech začaly dodávat na finanční trhy likviditu prostřednictvím nákupu vládních i korporátních dluhopisů v řádech desítek a stovek miliard eur a dolarů. A investory to alespoň na čas uklidnilo. "Americký Fed a Evropská centrální banka zabránily tomu, aby ceny akcií ještě více padaly. Světové burzovní indexy na jejich opatření minulý týden zareagovaly růstem," říká Stupavský v rozhovoru pro HN.

Například index MSCI All Country World, který měří vývoj cen akcií v 49 zemích, minulý týden vzrostl přibližně o deset procent a umazal tak alespoň část z předchozích obrovských ztrát. I tak byla v úvodu tohoto týdne jeho hodnota přibližně o čtvrtinu nižší než 19. února. Právě tehdy propady na globálních akciových, ale i dluhopisových a komoditních trzích začaly. Důvodem byly rostoucí obavy investorů z dopadů nového koronaviru na světovou ekonomiku a zisky firem.

Podobně se minulý týden dařilo i S&P 500, který zahrnuje akcie největších amerických firem. Taktéž on si připsal zhruba 10 procent. Evropský Stoxx Europe 600 či pražský PX si polepšily o šest procent.

Podle Stupavského bude další vývoj na burzách záležet na vývoji šíření nákazy a také na tom, jaká čísla o vývoji hospodaření zveřejní firmy v Asii, Evropě či USA v blížící se výsledkové sezoně. "Tržby, zisky a vývoj hotovosti firem za první čtvrtletí už budou negativně ovlivněny koronavirem. Zejména v březnu byly dopady na fungování ekonomik i jednotlivých firem velmi znatelné," říká stratég společnosti Conseq.

Například významná americká investiční banka Goldman Sachs aktuálně odhaduje, že se v tomto roce propadne zisk korporací z indexu S&P 500 přibližně o 30 procent.

Důležité podle Stupavského bude také sledovat například čísla o vývoji na trhu práce. Jen v USA předminulý týden zažádalo o podporu v nezaměstnanosti přes tři miliony lidí, což byl historický rekord.

Stupavský ovšem připomíná, že řada negativních zpráv je již v cenách akcií zahrnuta. "Je třeba si uvědomit, že akciové trhy jsou takzvaně vpřed hledící, zohledňují budoucí vývoj už dopředu," podotýká. Zároveň ale varuje, že kurzy akcií mohou v blízké budoucnosti dále výrazně kolísat − a to oběma směry. Vychází mimo jiné ze zkušeností z minulé finanční krize, kdy se hodnoty akcií po několik měsíců rovněž značně pohybovaly směrem nahoru a dolů. "Troufám si tvrdit, že to bude v následujících týdnech a měsících podobné," říká.

I tak ale v současnosti považuje akcie, které od půlky února výrazně zlevnily, za atraktivní investici. "Podle mých ukazatelů, které jsem si vytvořil, jsou akcie velmi podhodnocené," uvádí Stupavský a dodává, že právě z toho důvodu fondy spravované Conseqem v posledních týdnech přikupovaly akcie do svých portfolií. "Jsem přesvědčený, že pro investory s dlouhým investičním horizontem je aktuální úroveň cen akcií zajímavá pro nákupy," říká investiční stratég.

Jsou ale sektory, u kterých je se svými názory opatrnější. Takovým případem jsou banky v eurozóně. Těm Evropská centrální banka v pátek nařídila, aby pozastavily vyplácení dividend a zpětné odkupy vlastních akcií. ECB tak chce zajistit, aby měly banky dostatek kapitálu na pokrytí ztrát způsobených nárůstem nesplacených úvěrů, což se v souvislosti s koronavirem očekává.

VÝVOJ SVĚTOVÝCH BURZ OD ZAČÁTKU ROKU

"Netroufal bych si u bank dát doporučení k nákupu," uvádí Stupavský. Kromě pozastavených dividend jako důvod uvádí také to, že již před příchodem nákazy evropské banky a jejich ziskovost dlouhodobě trápily záporné úrokové sazby ECB a také slabý hospodářský růst v eurozóně. "Nyní se evropská ekonomika dostane do silné recese. Takže banky na tom zřejmě nebudou zrovna nejlépe," domnívá se.

Poslední týdny přinášejí podle stratéga společně s velkými výkyvy na trzích také mnohem více práce a stresu. "V průběhu každého dne vychází více důležitých zpráv a informací," říká. "Proto sleduji i analýzy velkých investičních zahraničních bank, jako jsou například Goldman Sachs, JPMorgan či Société Générale," dodává. Snaží se tak mít co největší přehled o neustále se měnící situaci.