Dluhopisy své dno ještě zřejmě nenašly

Můj názor na dluhopisové investice je nyní spíše opatrný. Zaprvé je třeba si uvědomit, že celkový objem dluhu ve světovém finančním prostředí nebyl nikdy větší. Podle posledních dat Institutu mezinárodních financí činil celkový objem globálního dluhu na konci prvního kvartálu 305 bilionů dolarů. A tato dluhová masa v nejbližším období dále poměrně strmě poroste, neboť vlády většiny klíčových ekonomik stále hospodaří s obrovskými rozpočtovými deficity. Nabídka nových dluhopisů na globálních finančních trzích proto bude stále obrovská, což znamená i nadále silný tlak na dosažené zhodnocení pro investory.

Zadruhé musíme přihlédnout k faktu, že klíčová centrální banka, americký Fed, poměrně intenzivně zpřísňuje měnovou politiku prostřednictvím růstu základní úrokové sazby „fed funds rate“. Tato skutečnost je v posledních měsících cítit na celém globálním dluhopisovém trhu jako celku.

Zatřetí máme silně zvýšenou inflaci na 40letých maximech napříč celou světovou ekonomikou. Je docela dobře možné, že v nejbližších měsících dosáhneme u míry inflace pomyslného vrcholu. Rovněž je však velice pravděpodobné, že ještě poměrně dlouho se budou míry inflace napříč světovou ekonomikou pohybovat výrazně nad inflačními cíli centrálních bank.

HN BeNative

Přichází chvíle českých státních dluhopisů? Jsou nejatraktivnější za deset let, říká Mikolášek

▪ 1 min. čtení

Vidím v této souvislosti několik celosvětových trendů. Ty budou inflaci ještě poměrně dlouho udržovat na silně zvýšené hladině. Jde o dlouhodobě klesající dynamiku produktivity práce, dlouhodobě klesající dynamiku populace v produktivním věku (demografie), dále nastupující deglobalizaci a trend ke zkracování globálních dodavatelsko-odběratelských řetězců; drahé komodity a energie (kdy je mezní produkce čím dál dražší) a také vojenský konflikt na Ukrajině. Je přitom historicky známý fakt, že zvýšená inflace dluhopisům příliš nesvědčí.

Celkově se proto domnívám, že dluhopisy jako globální třída aktiv své dno ještě pravděpodobně nenašly. A to přesto, že od svého historického maxima ze dne 4. ledna 2021 nejširší globální dluhopisový index Bloomberg Barclays Global Aggregate Bond již ztratil 17 procent.