Když to nejde dolů, půjde to nahoru. Tak by se dal charakterizovat vývoj české koruny v uplynulých týdnech, kdy posílila na nejsilnější pozici vůči euru od srpna 2011. Koruna už v loňském, obtížném roce dostála své pověsti nejodolnější regionální měny, i když tomu vydatně pomohla ČNB. Není proto divu, že řada Čechů vyrazila za levnými nákupy do zahraničí. To je ale minulost. Pojďme se podívat, na čem bude záviset výkonnost koruny v letošním roce.

Klíčovou roli bude hrát hospodářská situace. Česká, vývozně orientovaná ekonomika je závislá na zahraniční poptávce. Námi očekávaná mělká recese či stagnace v Evropě by nasvědčovala oslabení koruny.

Dalším důležitým faktorem jsou ceny ropy a plynu, jejichž prudký růst vloni srazil obchodní bilanci do hlubokého deficitu. Ačkoliv se nyní nalézají na nejnižších úrovních od minulé zimy, riziko jejich opětovného růstu zůstává značné. Z pohledu investorů hraje důležitou roli relativní výnosnost investic. V tomto případě situace koruně nahrává.

Úrokové sazby se nalézají vysoko nad eurovými, ale tento rozdíl se bude postupně snižovat a okolní země nabízejí investorům vyšší odměnu. Koruna je navíc relativně drahá. Za poslední tři roky posílila v reálném efektivním vyjádření o 17 procent navzdory covidu, válce na Ukrajině či drahým energiím.

Zásadní význam bude mít přístup ČNB k intervencím. Řada hráčů se naučila spoléhat se na ně, což vedlo k vytvoření strukturální „krátké“ pozice na trhu, jejíž uzavření bude bolet. My letos očekáváme změnu přístupu ČNB. Jednak poklesne potřeba silné koruny k utlumení inflačních tlaků, jednak ČNB nemůže ignorovat fakt, že každé posílení koruny o jedno procento generuje ztrátu z devizových rezerv ve výši 30 miliard korun.

Nesmíme zapomínat na válku, jejíž další eskalace by koruně nesvědčila. Z výše uvedených důvodů proto nepovažujeme nynější posílení koruny za udržitelné a očekáváme mírné oslabení v řádu jednotek procent.

Chcete dostávat investiční texty do e-mailové schránky?

Přihlaste se pravidelnému odebírání investičního newsletteru Peníze HN, kde naleznete naše původní analýzy, tipy na dobré čtení nebo glosy analytiků.

newsletter Peníze

Tento článek máteje zdarma. Když si předplatíte HN, budete moci číst všechny naše články nejen na vašem aktuálním připojení. Vaše předplatné brzy skončí. Předplaťte si HN a můžete i nadále číst všechny naše články. Nyní první 2 měsíce jen za 40 Kč.

  • Veškerý obsah HN.cz
  • Možnost kdykoliv zrušit
  • Odemykejte obsah pro přátele
  • Ukládejte si články na později
  • Všechny články v audioverzi + playlist
za 40 Kč nebo za 80 Kč
Navíc mobilní aplikace
a web bez reklam