V posledních několika měsících se akciové trhy utrhly ze řetězů s vidinou nižších úrokových sazeb, silnější ekonomické aktivity, nízké inflace a také díky bujení umělé inteligence. Vytvořil se tak „dokonalý mix“, který vedl k velmi širokému a silnému růstu cen akcií napříč sektory a zeměmi. Index S&P 500 vzrostl od listopadu o 24 procent, podobně i Nasdaq Composite.
Co bylo tentokrát jiné, je, že tento růst byl široce diverzifikovaný a netýkal se tedy jen těch největších společností. Nyní je ovšem možné, že se trh poněkud předběhl a nacenil události optimističtěji, než čemu odpovídá realita. Trh tak podle našeho názoru nyní setrvává v iracionálním stavu, neboť nečekaně vyšší lednová inflace USA, výrazně rostoucí výnosy na státních dluhopisech, menší pravděpodobnost snížení úrokových sazeb, silnější americký dolar a vysoké valuace nestačí k tomu, aby se trh zkorigoval níže.
Nvidia dýchá na záda Applu. Růst akcií stojí na přesvědčení, že AI bude světu dominovat dlouho
Zdá se tak, že se trhy posunuly zpět v čase a oceňují situaci, která je typicky více vzdálená konci cyklu, kdy obvykle nastává recese. Vyšší inflace, vysoké sazby a pořád ještě pozitivní ekonomický růst bez výraznějších známek oslabení a silné finanční trhy jsou typické znaky toho, že se ekonomika nachází spíše uprostřed cyklu a ještě musí ujít kus cesty, než se dostane ke svému konci. Toto posunutí v cyklu věříme, že bylo uměle vyvolané vládní intervencí, která drží spotřebitele nad vodou i přes vysoké úrokové sazby. To se týká Spojených států a v menší míře i Evropy. Proto také třeba nemovitostní trh s byty v Česku pravděpodobně v dohledné době výrazněji nepoklesne.
Spotřebitelé jsou udržováni při síle bohatými fiskálními stimuly, o kterých také svědčí rekordní tempo zadlužování se vlád ve vyspělých ekonomikách. Celý cyklus se tak potenciálně prodloužil a to hraje do karet i politikům, neboť rok 2024 je rokem rekordního množství politických voleb po celém světě. Zda je toto pouhá náhoda, nebo přímý důsledek, nechám na uvážení čtenáře.
