Dolar od začátku roku ztrácí, další jistota pro skládání portfolií se tak otřásá

Na duben 2025 asi žádný investor nezapomene. Po vyhlášení celní války Donaldem Trumpem v úvodu měsíce dostaly akciové trhy zásah srovnatelný s krachem Lehman Brothers v roce 2008. Na rozdíl o tehdejší doby však přišel zázračný obrat poté, co americký prezident „hodil ručník do ringu“ a oznámil odložení cel. Zřejmě náhodou právě v okamžiku, kdy docházelo k prudkému výprodeji amerických státních dluhopisů. V závěru měsíce se tak může na první pohled zdát, že na trhu sice proběhla krátkodobá panika, ale nakonec se vlastně zas tak moc nestalo. Index S&P 500 je za duben téměř na nule, Nasdaq dokonce v plusu, podobně jako řada evropských indexů.

Ve výsledovce však chybí jedna podstatná proměnná: kurz amerického dolaru. Ten zmíněný veletoč neabsolvoval a naopak za duben vykazuje pokles necelých pět procent. Od počátku roku americká měna ztrácí proti české koruně zhruba 10 procent. Individuální investor, který například drží známý ETF na index S&P 500, je tak v korunovém vyjádření od počátku roku 15 procent v minusu.

Ztrácí dolar svou roli bezpečného přístavu? Investoři se ho zbavují a posílají peníze jinam

19. 4. 2025 ▪ 4 min. čtení

Drobný investor nemá moc možností se proti měnovému riziku zajistit. Je však zajímavé, že se měnově nezajišťuje ani mnoho institucionálních investorů, například podílových fondů. Uvedený „dvojitý zásah“ se jich mnohdy také týká. Na obranu profesionálů je však třeba uvést, že nejde o nějaké opomnění nebo nedbalost. Analýza historie ukazuje, že některá portfolia se chovala dobře i s částečným, nebo dokonce nulovým měnovým jištěním.

Studie společnosti Schroders na různých portfoliích akcií a dluhopisů za posledních 20 let ukazuje, že čím více je v portfoliu akcií a investor je přitom z rozvíjejících se zemí, tím méně potřebuje zajištění proti poklesu dolaru. V tomto období totiž téměř bez výjimky platilo, že výprodej na akciovém trhu doprovázelo posilování americké měny, a to poklesy v portfoliu vyrovnávalo. Problém může nastat, pokud tato předpokládaná „jistota“ přestane platit, podobně jako se změnila korelace akcií a dluhopisů s nástupem inflace v roce 2022.