Dopad změn cen ropy na obchodní bilanci

Vývoj na ropném trhu v minulém roce příznivě ovlivnil platební schopnost České republiky

Dopad změn cen ropy na obchodní bilanci

V poslední době se množí komentáře o negativních dopadech růstu ceny ropy na českou obchodní bilanci. Vzhledem k objemu dovozu a vývozu ropy a ropných produktů skutečně platí, že čím vyšší cena ropy, tím větší deficit obchodní bilance.
Neměli bychom ovšem zapomínat, že také opak je pravdou: Snížení ceny ropy znamená zlepšení české obchodní bilance. Správné ohodnocení vlivu ceny ropy na zahraniční obchod vyžaduje více než jen srovnání vývoje v letech 1998 a 1999. Použijeme-li údaje roku 1998 jako základ pro porovnání s vývojem v roce 1999, budou výsledky analýzy dopadu růstu cen ropy v minulém roce zkreslené. Rok 1998 byl v několika ohledech rokem mimořádným, možná více než rok 1999.
V průběhu roku 1998 došlo k výraznému poklesu cen ropy. Těsně před Vánocemi v roce 1997 se cena jednoho barelu severomořské ropy BRENT pohybovala nad 17 dolary za barel. O rok později, 10. prosince 1998, klesla na 9 dolarů za barel. Na přelomu let 1998 - 99 se pohybovala mírně nad 10 dolary za barel.
Pokles cen dovozu byl navíc umocněn zhodnocením koruny vzhledem k dolaru, který je hlavní měnou ropných kontraktů. Na začátku roku 1998 se prodával dolar za 34,44 koruny, na konci roku potom za 29,86. Koruna se tedy vzhledem k dolaru zhodnotila o více než 13 %. Nad nízkými dovozními i vývozními cenami se příliš nediskutovalo. Obchodní bilance vykazovala klesající deficity a vše se zdálo být v pořádku. Ke zlepšení skutečně došlo. Kromě hlavního důvodu, jímž byla recese a pokles poptávky po dovozech, se na snížení deficitu obchodní bilance podílel také souběh uvedených faktorů (pokles cen ropy na světových trzích a zhodnocení koruny k dolaru). Deficit obchodní bilance se v roce 1998 snížil na 78,6 mld. Kč ze 139,3 mld. Kč v roce 1997.
V prvních třech měsících roku 1999 se cena ropy dále držela na velmi nízkých hodnotách v rozmezí 10 - 12 dolarů za barel. Trend vývoje kursu se již v závěru roku 1997 obrátil a koruna začala na dolar ztrácet. V dubnu se ke kursu Kč/USD přidaly i ceny ropy, za jejichž vytrvalým růstem stálo známé opatření OPEC. Oba faktory, jež určují dovozní ceny ropy, se vyvíjely přesně opačně než v roce 1998. Koruna oslabila vzhledem k dolaru o více než 19 %. Cena ropy se zvýšila o 135 %. Obchodní bilance ovšem vykázala další snížení deficitu, a to na 69,8 mld. Kč. Příčinou byl především pokračující pokles domácí poptávky včetně poptávky po dovozech. Jak se však do vývoje obchodní bilance projevil vývoj cen ropy?

Abnormality a normality

V roce 1999 působily oba vlivy, cena ropy a kurs Kč/USD, přesně opačně než v roce předchozím. Vývoj v období let 1998 až 1999 můžeme hodnotit jako abnormální pokles cen v roce 1998 a návrat k normálu v roce 1999, nebo naopak pokles k normálním hodnotám v roce 1998 a abnormální cenový růst v roce 1999. Kde začít, chceme-li získat reálný pohled na dopady změn ceny ropy? Vezměme si na pomoc dlouhodobý průměr ceny ropy. Průměr denních údajů, závěrečných cen obchodování, za období 1983 - 1999 je 19,5 dolaru za barel. Za období posledních devíti let (od války v Zálivu do současnosti) činí průměr 17,9 dolaru za barel. Porovnání těchto hodnot s průměrnými cenami ropy v roce 1998 (12,7 dolaru za barel) a v roce 1999 (17,9 dolaru za barel) naznačuje, že zahraniční obchod v období 1998 - 99 byl spíše zkreslen poklesem ceny ropy v roce 1998 než jejím růstem v roce 1999.

Odhad

Pokusme se nejdříve zjistit, jak by se vyvíjela obchodní bilance v roce 1999 za předpokladu, že by nedošlo k růstu cen ropy. V průběhu roku 1999 se koruna vůči dolaru znehodnotila o více než 19 %. Za předpokladu stálé ceny ropy by tedy došlo ke stejnému zvýšení dovozních a vývozních cen. Deficity obchodní bilance v jednotlivých měsících by tak byly ve srovnání se skutečností samozřejmě nižší. Za celý rok 1999 by deficit obchodní bilance dosáhl hodnoty 58,8 mld. Kč, za jinak stejných podmínek, a byl by tak o 11 mld. nižší než ve skutečnosti. Tento způsob uvažování implicitně předpokládá, že rok 1998 je správným měřítkem pro posouzení roku 1999. Srovnání cen ropy v roce 1998 s dlouhodobým průměrem ukazuje, že takové srovnání může být ovšem zavádějící.
Pokles cen ropy v roce 1998 výrazně přispěl ke snížení deficitu obchodní bilance. Tomuto efektu se věnovalo podstatně méně pozornosti než opačně působícímu efektu v druhé polovině roku 1999. Za předpokladu, že by cena ropy v roce 1998 nepoklesla na rekordně nízké hodnoty, ale v průměru se blížila svým dlouhodobým průměrným hodnotám, dosáhl by deficit obchodní bilance hodnoty 88,3 mld. Kč, což je o téměř 10 mld. Kč více, než vykázal ve skutečnosti. Skutečný deficit dosáhl hodnoty 69,9 mld. Kč. Varianta s cenami ropy na úrovni dlouhodobého průměru vykazuje vyšší měsíční deficity v prvních sedmi měsících roku 1999 a nižší deficity po zbytek roku (viz graf). Za celý rok by se deficit vyšplhal na 71 mld. Kč. Lze tedy říci, že skutečný vývoj cen ropy přispěl k poklesu deficitu obchodní bilance zhruba jednou miliardou, srovnáme-li cenu ropy v jednotlivých měsících roku 1999 s jejím sedmnáctiletým průměrem. Závěr je tedy opačný než v případě porovnání s cenami roku 1998. Vývoj cen ropy přispěl v obou letech k poklesu deficitu české obchodní bilance.
Tvrzení, že vývoj cen ropy negativně ovlivňuje naši obchodní bilanci, platí až od srpna loňského roku, ovšem příspěvek k poklesu deficitu obchodní bilance z prvních sedmi měsíců a příspěvek k růstu deficitu z období srpen až leden se zhruba kompenzují. Za období leden až únor letošního roku přispěla vysoká cena ropy téměř 3 mld. Kč k celkové hodnotě kumulovaného deficitu obchodní bilance, který činí 14,3 mld. Kč. Pokud bychom pro porovnání uvažovali nikoli dlouhodobý průměr ceny ropy, ale ceny z ledna a února loňského roku, činil by příspěvek k deficitu obchodní bilance téměř 5 mld. Kč.

Není to tak zlé

Porovnávat aktuální údaje s údaji z předchozího roku může být zavádějící, jsou-li údaje předchozího roku silně vychýleny od svých průměrných hodnot. Právě takovým případem je posuzování dopadu změn cen ropy na českou obchodní bilanci. Posuzování velikosti těchto dopadů jen na základě údajů z roku 1998 vede k neadekvátnímu zveličení. Při porovnání cen ropy s jejich dlouhodobými průměrnými hodnotami se ukazuje, že v posledních dvou letech vývoj na ropném trhu ovlivnil českou obchodní bilanci spíše pozitivně, a to díky propadu ropných cen v roce 1998. Obchodní bilance v roce 1999 nebyla zkreslena růstem ceny ropy, jak by se mohlo zdát, neboť průměrná cena této komodity v roce 1999 se téměř rovná svému devítiletému průměru.

David Marek, Česká spořitelna