ČNB zrychluje a zároveň brzdí

Banky v Česku musí jako v jedné z mála zemí EU vytvářet proticyklickou kapitálovou rezervu. ČNB její sazbu drží na úrovni 0,5 procenta, zatímco ve většině zemí unie je na nule. Může se to zdát paradoxní, protože zároveň s využitím této restrikce bude ČNB nejméně v prvním čtvrtletí příštího roku měnové podmínky naopak dále uvolňovat prostřednictvím devizových intervencí. Jdou restrikce a současně uvolňování dohromady?

Záleží, kam se podíváme. Jedním z důvodů zavedení kladné úrovně sazby je situace na českém nemovitostním trhu, který se ČNB jeví jako poněkud přifouknutý. Data Eurostatu ukazují, že nemovitosti v Česku letos ve druhém čtvrtletí meziročně podražovaly o 6,3 procenta. V Rakousku to pro srovnání bylo o devět procent. A zatímco poměr celkových úvěrů k HDP je u nás necelých 90 procent, v Rakousku je to kolem 150 procent. Tento ukazatel je přitom klíčový při stanovování proticyklické sazby. A Rakousko ji drží na nule.