Po delší době se konečně odpoutáme od zdánlivě nekončících makroekonomických dat a vrhneme se v ústrety výsledkové sezoně za druhý kvartál roku. Zhoršující se ekonomické vyhlídky srazily americký index S&P 500 za poslední tři měsíce dolů o 12 procent. Index se momentálně obchoduje s takzvaným forward P/E (poměřuje současnou cenu akcie s očekávaným ziskem na akcii v následujícím roce) na úrovni 16,1násobku, což implikuje, že investoři očekávají opatrnější výhledy a s tím spojené přecenění zisků směrem dolů. Slušelo by se to už jen z důvodu silného dolaru, který nabral vůči euru za tři měsíce až sedm procent. Nějaký ten procentní bod by si tedy očekávaný růst odebrat zasloužil.
K tomu zatím ale nedošlo a analytici malují pro tento rok 10procentní růst agregovaných zisků, stejně jako před třemi měsíci. Váha se nicméně jednoznačně přesunula ve prospěch hodnoty na úkor růstu. Primárním tahounem bude v tomto kvartálu i po zbytek roku energetický sektor, jehož čistý zisk by měl v tomto roce narůst o 140 procent, a bude tak tvořit téměř 30 procent veškerého zisku firem z indexu S&P 500. A to navzdory tomu, že dle tržní kapitalizace má na indexu S&P 500 jen čtyřprocentní váhu.
Od ropných společností tedy můžeme očekávat prvotřídní čísla. Otázkou ale zůstává, jak s extra cash flow jejich management naloží. Kapitálové výdaje na novou těžbu zůstávají utlumené, jelikož trh neočekává, že současné vysoké ceny ropy vydrží. Křivka futures kontraktů zůstává v hluboké backwardaci – to znamená, že budoucí kontrakty jsou levnější, než je spotová cena komodity. Pro konec příštího roku proto trh maluje cenu 80 dolarů za barel. Takové tržní prostředí k navyšování těžby nevybízí. V úvahu tak spíše přichází buď snižování zadlužení, nebo vyplácení akcionářů formou vyšších dividend a zpětného odkupu akcií.
Ostře sledovaný bude ale především technologický sektor, který je otloukánkem roku 2022. Jeho forward P/E se od začátku roku propadlo z 28násobku na 20násobek, nicméně tady je důvodů pro zhoršené výhledy více než dost. Silný dolar, pokles výdajů spotřebitelů na zboží, inflační tlaky na výrobních vstupech a mzdách a další. Uvidíme tedy, zda tato výsledková sezona nastaví trhům hledané dno, nebo je na sérii špatných čísel pošle ještě níž.
Tento článek máteje zdarma. Když si předplatíte HN, budete moci číst všechny naše články nejen na vašem aktuálním připojení. Vaše předplatné brzy skončí. Předplaťte si HN a můžete i nadále číst všechny naše články. Nyní první 2 měsíce jen za 40 Kč.
- Veškerý obsah HN.cz
- Možnost kdykoliv zrušit
- Odemykejte obsah pro přátele
- Ukládejte si články na později
- Všechny články v audioverzi + playlist
