Americká centrální banka se ve středu na svém posledním letošním zasedání prakticky s jistotou vydá s úroky dolů o dalšího čtvrt procentního bodu. Pauza by na Fed vrhla špatné světlo. Před třemi měsíci snížili centrální bankéři úroky o půl procentního bodu. Pokud by po tak krátké době cyklus snižování pozastavili, vyslali by signál, že opět špatně přečetli situaci. 

Nicméně je zcela realistickým scénářem, že k pauze přistoupí již v lednu. Přitom akcioví investoři rizika spojená s přísnější měnovou politikou ve Spojených státech až blahosklonně ignorují. Jádrové ceny stále rostou tempem přes tři procenta a prozatím z této úrovně nesestupují. Inflaci tak stále nemůžeme považovat za minulou válku. Dluhopisoví investoři proto přistřihli sázky na to, jak citelně sazby poklesnou. Trh aktuálně věří, že je Fed sníží pouze dvakrát během celého roku 2025.

Správci peněz si v posledních letech zvykli, že se ekonomika s přísnější měnovou politikou dokáže bez problémů vypořádat. Jenže toto přesvědčení může tentokrát představovat falešný komfort. Proč zvyšování sazeb z let 2022–2023 nevyvolalo ekonomickou bolest? Pomohly robustní covidové úspory, expanzivní fiskální politika (tedy rekordní deficit veřejných financí) a preference delšího financování, kdy firmy využily prostředí levných covidových peněz a vydaly delší dluhopisy, a proto prozatím nepocítily akutní potřebu refinancovat se.

Může to být právě příští rok, kdy se souhra těchto pozitivních faktorů rozplyne. Covidové úspory se postupně vyčerpávají. Donald Trump plánuje navzdory své prorůstové politice snížit vládní deficit. A americké firmy budou refinancovat dluhopisy v objemu jeden bilion dolarů, což představuje citelný nárůst oproti předchozím létům. Vyšší sazby tedy ještě mohou zabolet.

Samozřejmě, důsledkem takové situace nemusí být kataklyzmatický šok. Je ovšem nebezpečné, když se celý trh přikloní k jednomu názoru a začne přehlížet rizika. Investoři by se proto měli připravit na možnost korekce – valuace amerických akcií jsou našponované a potenciálních spouštěčů je celá řada.

Chcete dostávat investiční texty do e-mailové schránky?

Přihlaste se pravidelnému odebírání investičního newsletteru Peníze HN, kde naleznete naše původní analýzy, tipy na dobré čtení nebo glosy analytiků.

newsletter Peníze

Tento článek máteje zdarma. Když si předplatíte HN, budete moci číst všechny naše články nejen na vašem aktuálním připojení. Vaše předplatné brzy skončí. Předplaťte si HN a můžete i nadále číst všechny naše články. Nyní první 2 měsíce jen za 40 Kč.

  • Veškerý obsah HN.cz
  • Možnost kdykoliv zrušit
  • Odemykejte obsah pro přátele
  • Ukládejte si články na později
  • Všechny články v audioverzi + playlist
za 40 Kč nebo za 80 Kč
Navíc mobilní aplikace
a web bez reklam