Ani první polovina září nepřinesla stabilizaci pro těžce zkoušené dluhopisové trhy. Výnosy do splatnosti dluhopisů na hlavních světových trzích vzrostly o několik desítek bazických bodů. Pro desetileté eurové a dolarové dluhopisy se jedná o 20 bazických bodů, pro dvouleté dluhopisy dokonce o 30 bazických bodů.

Hlavní příčina je poměrně jednoduchá. Světová ekonomika čelí soustavnému nákladovému šoku, který se ve většině ekonomik potkává s inflací pohybující se již delší dobu nad cíli centrálních bank. Ekonomická aktivita je přitom relativně odolná a dynamika růstu se ve většině případů příliš neodchyluje od dlouhodobého trendu. V této situaci centrálním bankám nezbývá nic jiného než minimalizovat riziko roztočení inflační spirály, jak jsme to zažili před čtyřmi lety.

Nedávno jste již předplatné aktivoval

Je nám líto, ale nabídku na váš účet v tomto případě nemůžete uplatnit.

Pokračovat na článek

Tento článek pro vás někdo odemknul

Obvykle jsou naše články jen pro předplatitele. Dejte nám na sebe e-mail a staňte se na den zdarma předplatitelem HN i vy!

Navíc pro vás chystáme pravidelný výběr nejlepších článků a pohled do backstage Hospodářských novin.

Zdá se, že už se známe

Pod vámi uvedenou e-mailovou adresou již evidujeme uživatelský účet.

Děkujeme, teď už si užijte váš článek zdarma

Na váš e-mail jsme odeslali bližší informace o vašem předplatném.

Od tohoto okamžiku můžete číst neomezeně HN na den zdarma. Začít můžete s článkem, který pro vás někdo odemknul.

Na váš e-mail jsme odeslali informace k registraci.

V e-mailu máte odkaz k nastavení hesla a dokončení registrace. Je to jen pár kliků, po kterých můžete číst neomezeně HN na den zdarma. Ale to klidně počká, zatím si můžete přečíst článek, který pro vás někdo odemknul.

Pokračovat na článek

Tento měsíc jsme proto svědky dalšího utahování měnových podmínek. Minulý týden ECB zvýšila sazby o 25 bazických bodů na 2,50 procenta. Ve středu s vysokou pravděpodobností přistoupí ke stejnému zvýšení úrokových sazeb také americký Fed a totéž téměř s jistotou učiní i japonská centrální banka ve čtvrtek. V jejím případě bude 1,25 procenta představovat nejvyšší úrokovou sazbu za posledních 35 let. Výnosové křivky navíc diskontují alespoň další dvě zvýšení sazeb u všech zmíněných centrálních bank.

Čeští investoři do dluhopisů z této krvavé lázně zatím vycházejí poměrně levně. Ztráty domácích vládních dluhopisů jsou od začátku měsíce zatím zhruba poloviční. Přispívá k tomu i poměrně silný signál ve prospěch stability sazeb, který vzešel ze srpnového zasedání České národní banky. Přesto lze očekávat, že se již na listopadovém zasedání ČNB přidá k ostatním centrálním bankám a zvýší sazby na čtyři procenta.

Situace se totiž vyvíjí hůře, než ČNB předpokládala, a její srpnová prognóza inflace byla již v době svého zveřejnění poměrně optimistická. Vrchol inflace by totiž mohl nastat o půl až jeden procentní bod výše než necelá tři procenta, která předpokládala srpnová prognóza. V tomto kontextu proto začíná dávat repo sazba začínající čtyřkou stále větší smysl.

Chcete dostávat investiční texty do e-mailové schránky?

Přihlaste se pravidelnému odebírání investičního newsletteru Peníze HN, kde naleznete naše původní analýzy, tipy na dobré čtení nebo glosy analytiků.

newsletter Peníze

Tento článek máteje zdarma. Když si předplatíte HN, budete moci číst všechny naše články nejen na vašem aktuálním připojení. Vaše předplatné brzy skončí. Předplaťte si HN a můžete i nadále číst všechny naše články.

  • Veškerý obsah HN.cz
  • Mobilní aplikace
  • Bez reklam
  • Odemykejte obsah pro přátele
  • Články v audioverzi + playlist
  • Možnost kdykoliv zrušit
za 80 Kč s mobilní aplikací
a bez reklam nebo za 40 Kč bez mobilní aplikace
a s reklamou