Výhled na letošní první měsíce se původně zdál být jasný, byť ne úplně růžový. Vzhledem k vývoji cen komodit se rýsovala akcelerace inflačních tlaků napříč světem. Zároveň ale díky opadání proticovidových zábran převládal optimismus ohledně hospodářského růstu. Konstelace vyšší inflace a solidního výkonu ekonomiky hovořila pro zpřísňování měnové politiky a již v lednu se vydaly nahoru výnosy vládních dluhopisů jak v USA, tak v Německu.
Invaze na Ukrajinu vedla ke skokovému navýšení cen komodit. Růst cen minerálních paliv bude tlačit inflaci dále nahoru přinejmenším v průběhu jara, tlaky na ceny agrárních komodit mohou trvat déle. Dražší energie či potraviny budou mít negativní vliv na spotřebu domácností, a tedy na celkový výkon HDP. Ten bude podlomen také novou vlnou výpadků potřebných komponent pro průmysl v souvislosti s přerušením výroby na Ukrajině.
Centrální banky deklarují odhodlání čelit inflačním tlakům, stagflační tendence ale na ekonomiku působí coby bolehlav a způsobují tvůrcům měnové politiky vrásky. Nyní o to více, že se vše odehrává v kontextu válečného konfliktu. Výnosy vládních dluhopisů jdou viditelně nahoru – v USA, eurozóně a zejména ve střední Evropě. Nejen v Evropě letos inflace výrazně překoná nedávná očekávání a výhled HDP se bude přepisovat dolů, a to i v případě, že situace na Ukrajině přejde v dohledné době k diplomatickému řešení a ceny komodit se zklidní. Výnosy vládních dluhopisů ještě nějaký čas porostou a situace na akciových trzích bude vratká.
Česká centrální banka – na rozdíl od amerického Fedu či ECB – nemusí dohánět manko v podobě ultranízkých úroků a může si dovolit sazby stabilizovat na úrovni blízké té aktuální s výhledem na pokles v roce 2023. ČNB by zároveň měla v případě potřeby zakročit proti tlakům na oslabení koruny. Výhodou české ekonomiky nicméně je, že ji zřejmě nečeká prudké zpřísnění měnové politiky a ČNB si spíše může dovolit nastavení měnových podmínek stabilizovat zhruba na jejich aktuální úrovni.
Tento článek máteje zdarma. Když si předplatíte HN, budete moci číst všechny naše články nejen na vašem aktuálním připojení. Vaše předplatné brzy skončí. Předplaťte si HN a můžete i nadále číst všechny naše články. Nyní první 2 měsíce jen za 40 Kč.
- Veškerý obsah HN.cz
- Možnost kdykoliv zrušit
- Odemykejte obsah pro přátele
- Ukládejte si články na později
- Všechny články v audioverzi + playlist
