Kromě akciových investorů nepotěšil nedávný projev šéfa Fedu Jeroma Powella ani evropské centrální bankéře. Americká centrální banka hodlá pokračovat v agresivním zvedání sazeb, což ECB nemůže ignorovat – zvlášť v momentě, kdy se euro obchoduje na nejslabší úrovni za posledních dvacet let a inflace stále nevyvrcholila. Postupně se tak formuje přesvědčení, že ECB musí v září přistoupit k razantní akci. Stojí ale před těžkou volbou: na jednu stranu musí zakročit proti pádivému růstu cen, ze strany druhé ji straší riziko rozdělení eurozóny.

Přestože současnou slabost jednotné evropské měny přisuzuje většina investorů energetické krizi, zápisky z posledního zasedání ECB nabízí jiný pohled. Podle bankéřů lze letošní oslabení eura až z poloviny vysvětlit odlišným vývojem měnových politik v USA a eurozóně. Frankfurt je totiž pozadu, a zatímco Fed úroky setrvale zvedá, ECB s „velkou pompou“ dokázala pouze posunout sazby ze záporu na nulu. Do konce roku se očekává, že zvýší sazby zhruba na 1,5 procenta, takže opět zaostane za Fedem, u kterého investoři sází zhruba na 3,8 procenta.

Podpora eura se neobejde bez rozhodného kroku. Zvýšení o 75 bodů na zářijovém zasedání bude takřka nezbytné minimum. Je tu ale i druhá strana mince. Vyšší úroky tlačí nahoru výnosy vládních dluhopisů jižního křídla eurozóny. Desetiletý italský vládní bond nese 3,9 procenta, což vyvolává obavy o udržitelnost gigantických dluhů.

ECB na svém posledním zasedání schválila pojistku proti neřízenému růstu výnosů. Tu ale nemůže aktivovat dle libosti. Zasáhnout může jen v případě, kdy by se rozdíl ve výnosech dluhopisů jižního křídla eurozóny a bezpečnějších zemí typu Německa roztáhl více, než odpovídá jejich férové hodnotě. Zároveň musí banka brát v potaz adekvátnost svých akcí. Evropské autority extrémní zadlužení dlouho ignorovaly, jelikož jim prostředí nízkých sazeb umožňovalo řešení odsouvat. Tento luxus ale s návratem inflace odpadá a den zúčtování se neúprosně blíží.

Tento článek máteje zdarma. Když si předplatíte HN, budete moci číst všechny naše články nejen na vašem aktuálním připojení. Vaše předplatné brzy skončí. Předplaťte si HN a můžete i nadále číst všechny naše články. Nyní první 2 měsíce jen za 40 Kč.

  • Veškerý obsah HN.cz
  • Možnost kdykoliv zrušit
  • Odemykejte obsah pro přátele
  • Ukládejte si články na později
  • Všechny články v audioverzi + playlist
za 40 Kč nebo za 80 Kč
Navíc mobilní aplikace
a web bez reklam