K nečekanému kroku se na svém srpnovém zasedání odhodlala Česká národní banka – formálně ukončila intervenční režim na podporu koruny, který byl v platnosti od května 2022. V prvním půlroce jeho platnosti intervenovala ČNB v celkovém rozsahu 26 miliard eur. Od října minulého roku však již na devizovém trhu aktivní nebyla. Trhům evidentně stačil samotný slovní závazek, díky čemuž se koruna dlouhé měsíce držela hluboko pod intervenční hladinou 24,70 korun za euro.

Ukončení intervenčního režimu je dle centrálních bankéřů čistě formální záležitostí a vlastně návratem k normálu. Tím je v případě ČNB režim řízeného floatingu, který ze své podstaty umožňuje centrální bance intervenovat v případě nenadálých kurzových výkyvů. V rozhodování ČNB sehrála podstatnou roli i snaha dále již zahraničním investorům negarantovat výnosy v tuzemsku. Česká měna tak přestala fungovat jako bezpečný přístav, kde si mohli zahraniční spekulanti téměř bezrizikově uložit svůj kapitál, a navíc jej díky pozitivnímu úrokovému diferenciálu slušně zhodnotit.

Rozhodnutí bankovní rady lze interpretovat také jako přípravu na první pokles sazeb. Tím, že ČNB již nevnímá silnou korunu jako důležitý nástroj v boji proti inflaci, dává najevo svou jistotu ohledně relativně brzkého obnovení cenové stability. V tomto smyslu jde vlastně o začátek cyklu uvolňování měnové politiky. Slabší koruna totiž odmazala předchozí zpřísnění měnových podmínek, které pomáhalo tlumit dovezenou inflaci skrze levnější importy.

Co to vše znamená pro korunu? Je pravděpodobné, že si ještě nějakou chvíli bude hledat novou postintervenční úroveň, což může přinést větší rozkolísanost. Celkově však koruna nemá v rukávu příliš trumfů, které by ji mohly poslat výrazněji a setrvale pod 24 korun za euro. Vzhledem k dále se zužujícímu úrokovému diferenciálu proto počítáme spíše s jejím postupným oslabením. Bez garance ČNB bude koruna navíc daleko více zranitelná vůči výkyvům v globální i regionální náladě.

Chcete vědět, co se děje v české a světové ekonomice? Co si o aktuálních trendech myslí lidé z byznysu, majitelé firem a jejich šéfové? Každý týden v pátek vám naši top autoři přinášejí výběr toho nejlepšího a pohled z byznysové strany. Odebírejte Byznys newsletter.

Tento článek máteje zdarma. Když si předplatíte HN, budete moci číst všechny naše články nejen na vašem aktuálním připojení. Vaše předplatné brzy skončí. Předplaťte si HN a můžete i nadále číst všechny naše články. Nyní první 2 měsíce jen za 40 Kč.

  • Veškerý obsah HN.cz
  • Možnost kdykoliv zrušit
  • Odemykejte obsah pro přátele
  • Ukládejte si články na později
  • Všechny články v audioverzi + playlist
za 40 Kč nebo za 80 Kč
Navíc mobilní aplikace
a web bez reklam