Česká ekonomika si letos příliš dobře nevede. Po stagnaci v první polovině roku ve třetím kvartálu opět narazila a mezičtvrtletně klesla o 0,3 procenta. Meziročně byl hrubý domácí produkt nižší o 0,6 procenta a za celý letošní rok tak téměř s jistotou zaznamená pokles.
Za slabým výkonem stojí zejména nízká spotřeba domácností, byť letos ve druhém kvartálu mezičtvrtletně již narostla. Ovšem pouze o nepatrných o 0,2 procenta. A v tom třetím podle komentáře ČSÚ k předběžnému odhadu HDP zřejmě stagnovala. Na poklesu se ve třetím čtvrtletí podepsaly i komplikace v průmyslu, který čelil nejen slabší poptávce, ale také obnoveným problémům v subdodávkách automobilového sektoru. Ty by už měly odeznívat, což spolu s pozvolným oživením spotřebitelské poptávky pomůže k obnovení mírného růstu v závěru roku.
I přes špatnou náladu v ekonomice a její slabý výkon jsou však fundamenty domácností a podniků silné. Vysoká úroveň úrokových sazeb, která při zohlednění námi očekávaného poklesu inflace v příštím roce ke dvěma procentům výrazně nabádá ke spoření, přináší domácnostem jisté benefity. Díky jejich pozici čistých věřitelů v bankovním sektoru (mají více uloženo než napůjčováno) a vzhledem k tomu, že úroky na vkladech narostly rychleji oproti déle fixovaným úvěrům, je zátěž úrokových nákladů díky příjmům z vkladů značně kompenzována.
Že by podniky nepřidávaly kvůli drahým energiím nebo snad vyššímu zdanění? S touto logikou narazí
Podniky vzhledem k poklesu zadlužení a vysokému objemu likvidity rovněž zmírnily negativní dopad růstu sazeb na čisté úrokové náklady. Slabá ekonomika navíc jejich provozní marže nedostala pod nadměrný tlak, přičemž oproti loňsku je dokonce navýšily. Domácnosti tak vstupují do mzdových vyjednávání v poměrně silné pozici vzhledem k napětí na trhu práce a dobrému finančnímu postavení firem. To by mělo podpořit jejich snahu o kompenzaci propadu kupní síly vlivem vysoké inflace.
To by skrze růst disponibilních příjmů podpořených výnosy z úspor spolu s jejich vysokým stavem přineslo výraznější impulz pro oživení spotřebitelské poptávky. Ta dosud k nakopnutí ekonomiky příliš nepřispívá.
