Na kvalitě záleží aneb Otazníky nad růstem české ekonomiky

Český statistický úřad v závěru minulého týdne oznámil, že česká ekonomika si měřeno reálným hrubým domácím produktem polepšila za loňský rok o celé jedno procento. Ve světle toho, jak se vyvíjelo Německo či eurozóna jako celek, se jedná o skvělý výsledek. Německo již dva roky za sebou pokleslo. Po snížení o 0,3 procenta v roce 2023 to vloni bylo dalších -0,2 procenta. Eurozóna jako celek si vloni o 0,7 procenta polepšila. Rostli jsme tedy rychleji, opět jsme konvergovali, proti Německu opravdu viditelně.

Pokud ztotožníme růst reálného HDP s růstem životní úrovně, což je samozřejmě dost nepřesné připodobnění, jsou zveřejněné výsledky opravdu povzbudivé. Důležitá je ale struktura hospodářského růstu a tady již vidíme nemálo otazníků.

Zatím nevíme, jak se dařilo jednotlivým položkám HDP za závěrečné čtvrtletí loňského roku, kdy si ekonomika ve srovnání se třetím čtvrtletím podle předběžného čísla polepšila o půl procenta, tedy stejně jako o kvartál předtím. Ve srovnání s mezičtvrtletním růstem 0,2 procenta a 0,4 procenta v první polovině loňského roku se tak jedná o znatelné zrychlení růstu.

Struktura růstu ve druhé polovině loňského roku ale podle nás nijak pevná nebyla. Mezičtvrtletní růst v loňském třetím kvartále byl totiž tažen změnou stavu zásob. Tady mohlo jít o vliv nárůstu rozpracované produkce, když automobilový průmysl v loňském roce nadále čelil dílčím problémům s dodávkami výrobních součástek, k čemuž zřejmě přispěly i zářijové povodně. Působit mohl také zhoršený odbyt zboží v důsledku slabé poptávky. Zásoby jsou však zároveň volatilní položkou národních účtů, která je navíc často a významně revidována, a pro předvídání dalšího vývoje ekonomiky tedy není moc směrodatná.

Německo–Francie: Tandem, jehož hospodářství drhne, politika se zmítá ve sporech a firmy tápou v nejistotě

29. 1. 2025 ▪ 7 min. čtení

Z ostatních složek HDP k mezičtvrtletnímu růstu kladně přispěla už pouze spotřeba domácností. Příspěvek čistého vývozu byl záporný a to samé platí pro fixní investice. V tomto vývoji se zřejmě zrcadlila zejména špatná situace v průmyslu, a to jak u nás, tak v zahraničí.

A právě situace v průmyslu je varující a obáváme se, že i loňský závěrečný kvartál byl z tohoto pohledu nepříznivý. Již ve čtvrtek se dozvíme prosincové statistiky z reálné ekonomiky a u průmyslu se bojíme čtvrtého meziměsíčního poklesu v řadě. Co tedy vysvětlí solidní růst HDP na konci roku kromě spotřeby domácností? Buď opětovně další nárůst zásob, což by jenom ukázalo na křehkost růstu, nebo se konečně začínají rozjíždět investice. Uvidíme na konci měsíce.