Ve středu budou centrální bankéři v Česku opět rozhodovat o měnové politice. Aktuálně se zdá jako téměř jisté, že úrokové sazby měnit nebudou. Ani z ČNB samotné doposud nezazněl jediný názor, který by naznačoval jiný scénář. Přitom ještě před květnovými čísly o inflaci, která vyšla na začátku června, nebyla jistota stabilních sazeb zdaleka tak pevná. Jinými slovy, stále existovala určitá pravděpodobnost, že se většina centrálních bankéřů přikloní k jejich dalšímu snížení.

Motivovat k tomuto kroku je mohla především dubnová inflace, která překvapivě zvolnila až na 1,8 procenta. Inflace za květen ovšem přinesla překvapení v opačném směru. S hodnotou 2,4 procenta se dostala o desetinu procentního bodu nad odhad ČNB, zatímco v dubnu se nacházela dvě desetiny pod ním. Proti dalšímu poklesu sazeb působí nejen samotná výše inflace, ale předně její struktura a potenciální inflační rizika.

Napjatý trh práce se promítá do silného růstu cen služeb. Ten se v květnu přiblížil pěti procentům a jeho citelnější zvolnění se zdá být v nedohlednu. Kvůli rychle rostoucím cenám nemovitostí je na vzestupu i tzv. imputované nájemné. A ani zde se zřejmě trend v nejbližší době nezmění. Nejistota panuje ohledně dalšího vývoje ceny ropy, kterou aktuálně žene vzhůru vojenský konflikt mezi Izraelem a Íránem. V neposlední řadě se inflační riziko vznáší nad cenovými dopady americké celní politiky. Ovšem jejich směr se v tuto chvíli dá těžko předpovídat.

Ačkoli jsou šance na snížení sazeb na blížícím se jednání ČNB malé, to samé rozhodně nemůžeme tvrdit pro následná jednání. Slabší růst tuzemské ekonomiky v pozdější části roku by měl společně s oslabením dolaru proti koruně přispívat ke zmírnění inflačních tlaků. Pokud zároveň nedojde k zásadní materializaci některého z výše zmíněných rizik, mohla by ČNB ještě do konce roku přistoupit k menšímu snížení repo sazby na 3,25 procenta. My tento krok čekáme nejdříve v září.

Chcete vědět, co se děje v české a světové ekonomice? Co si o aktuálních trendech myslí lidé z byznysu, majitelé firem a jejich šéfové? Každý týden v pátek vám naši top autoři přinášejí výběr toho nejlepšího a pohled z byznysové strany. Odebírejte Byznys newsletter.

Tento článek máteje zdarma. Když si předplatíte HN, budete moci číst všechny naše články nejen na vašem aktuálním připojení. Vaše předplatné brzy skončí. Předplaťte si HN a můžete i nadále číst všechny naše články. Nyní první 2 měsíce jen za 40 Kč.

  • Veškerý obsah HN.cz
  • Možnost kdykoliv zrušit
  • Odemykejte obsah pro přátele
  • Ukládejte si články na později
  • Všechny články v audioverzi + playlist
za 40 Kč nebo za 80 Kč
Navíc mobilní aplikace
a web bez reklam