Centrální bankéři rádi opakují, že boj s inflací nikdy nekončí. A mají bezpochyby pravdu. Navzdory úspěšnému zkrocení největší inflační vlny za poslední tři dekády totiž zůstává tuzemský výhled zatížen o poznání méně výraznými, ale stále proinflačními riziky, která viditelně znepokojují bankovní radu ČNB.

Zaprvé jde o setrvačnou inflaci v sektoru služeb. Inflační tlaky v pohostinství a hoteliérství, stejně jako v rekreaci a kultuře zůstávají okolo pěti procent a zatím nesignalizují výraznější zvolnění. Co za tím vězí? Stále napjatý trh práce a svižný růst mezd, které právě ve službách tvoří významnou část celkových nákladů, v kombinaci s oživením spotřebitelské poptávky a vyšší ochotou utrácet.

Druhým proinflačním rizikem je nemovitostní trh, resp. dvouciferné tempo růstu cen. Hlavní zdroj prudkého zdražování sice leží mimo dosah centrální banky – jde primárně o strukturální problém nepružné nabídky. Prostřednictvím imputovaného nájemného, ale i dalších položek spotřebního koše (nájemné, bytové vybavení apod.) je však průsak do spotřebitelských cen velmi citelný. Dle samotné ČNB může 10procentní nárůst cen nemovitostí přispět ke zvýšení inflace v následujících dvou letech v každém roce zhruba o 0,3 procentního bodu.

A konečně zatřetí jde o ceny potravin. Zatímco stále zvýšená dynamika výrobních cen v zemědělství již postupně zvolňuje, potravináři svižně zdražují již desátý měsíc v řadě. Z pohledu ČNB je navíc problematická i vysoká rozkolísanost cen potravin, jež může zvyšovat celkovou vnímanou inflaci mezi tuzemskými spotřebiteli.

Jediným vážným protiinflačním rizikem je v tuto chvíli silná koruna, která zlevňuje dovozy a zpřísňuje finanční podmínky v ekonomice. Bankovní rada však zatím akcentuje především výše zmíněná rizika ve směru vyššího růstu cen. Ochota dále snižovat sazby je tak nyní minimální a v čase narůstá pravděpodobnost, že na úrovni 3,5 procenta zůstanou úrokové sazby zaparkovány po delší dobu.

Chcete vědět, co se děje v české a světové ekonomice? Co si o aktuálních trendech myslí lidé z byznysu, majitelé firem a jejich šéfové? Každý týden v pátek vám naši top autoři přinášejí výběr toho nejlepšího a pohled z byznysové strany. Odebírejte Byznys newsletter.

Chcete dostávat investiční texty do e-mailové schránky?

Přihlaste se pravidelnému odebírání investičního newsletteru Peníze HN, kde naleznete naše původní analýzy, tipy na dobré čtení nebo glosy analytiků.

newsletter Peníze

Tento článek máteje zdarma. Když si předplatíte HN, budete moci číst všechny naše články nejen na vašem aktuálním připojení. Vaše předplatné brzy skončí. Předplaťte si HN a můžete i nadále číst všechny naše články. Nyní první 2 měsíce jen za 40 Kč.

  • Veškerý obsah HN.cz
  • Možnost kdykoliv zrušit
  • Odemykejte obsah pro přátele
  • Ukládejte si články na později
  • Všechny články v audioverzi + playlist
za 40 Kč nebo za 80 Kč
Navíc mobilní aplikace
a web bez reklam