Technologičtí vítězové berou vše

Americký burzovní index S&P 500 se v posledním týdnu podíval na nová maxima. Odtržení Wall Street od covidem těžce zkoušené ekonomiky je velice vděčné téma. Trh je skutečně dražší a dražší. Nicméně nízké úrokové sazby se přetavily také v nižší diskontní sazby, což znamená, že současná hodnota budoucích zisků společností je naopak vyšší. Vyšší tím pádem mohou být i ceny, které jsou ochotni investoři za akcie zaplatit.

Což nás přivádí k úspěchu technologií. O tom také již bylo psáno hodně, nicméně problém se za poslední kvartál ještě zhoršil. Váha pěti největších společností − Facebook, Apple, Amazon, Microsoft a Google − se v rámci S&P 500 zvětšila z 18 až na 23 procent, tedy nejvíce v historii. Koncentrace v rámci širšího růstového indexu Russell 1000 Growth je dokonce až 37 procent. Růst těchto pěti firem pak vysvětluje většinu růstu hodnoty celého indexu. Zatímco S&P 500 vrátil investorům od počátku roku pět procent, skupina zmíněných firem dokonce téměř 40 procent.

Ani u těchto pěti společností však nelze mluvit o vyložené bublině. Zisky skupiny zrychlily v době koronaviru tempo svého růstu, takže si vyšší ocenění do jisté míry zaslouží. A vzhledem k absenci schůdných investičních alternativ se karta tak brzo neobrátí. S dluhopisy nesoucími záporný reálný výnos, zlatem na historických maximech a většinou společností v koronavirových problémech jsou technologie pro investora jedinou volbou a hlavně extrémním lákadlem. Pokud se však ukáže, že pětice firem nedokáže očekávání investorů naplnit, problémy bude mít celý trh.