Česká národní banka bude ve středu opět snižovat sazby, a jedinou otázkou tak zůstává o kolik. Po prosincovém snížení o 0,25 procentního bodu a únorovém zrychlení na půl procentního bodu se nabízí další akcelerace tempa. Silným argumentem je především návrat inflace ke dvouprocentnímu cíli, kdy v takové chvíli více než šestiprocentní úroková sazba působí značně restriktivním dojmem. Přesto vše nasvědčuje tomu, že bankovní rada zopakuje únorové rozhodnutí a sazby sníží „jen“ o půl bodu.
Důvody lze hledat na více místech, kromě slabšího kurzu koruny hraje roli i samotná struktura inflace. Pod únorovou dvojkou se skrývá nerovnoměrné rozložení, přičemž směrem k cíli pomohl inflaci zejména vývoj cen potravin. Sjednocení sazeb DPH spolu s tlakem na potravináře přispělo k nejvýraznějšímu meziročnímu poklesu cen potravin v rámci EU. Dlouhodobější pohled na vývoj od začátku pandemie ale ukazuje, že jde spíše o korekci nafouknutého růstu, čímž se Česko dostalo zhruba do průměru zemí EU.
Kolik bere šéf ČNB Michl? Relativně málo, ale už s tím něco dělá
Takový pokles patrně nebude ovlivňovat inflaci dlouho, a zásadní je proto vývoj méně volatilních složek, které lze obecně hledat ve službách, kde podle Českého statistického úřadu v únoru rostly ceny stále více než pětiprocentním tempem. Takřka desetiprocentní nárůst proti loňskému únoru lze vysledovat u stravovacích a ubytovacích služeb, silný zůstává růst i u rekreace a kultury. I přes pokles poptávky po zboží tak ochota utrácet „za zážitky“ zůstala u Čechů relativně silná a řada spotřebitelů si i nadále vynahrazuje pandemickou pauzu.
To s přihlédnutím k pokračujícímu napětí na trhu práce může i do budoucna přiživovat inflační tlaky a vést spíše k vyšší míře úrokových sazeb, než na jaké bylo Česko v předcházejících 15 letech zvyklé.
Zajímavá tak bude i květnová diskuse o výši neutrálních úrokových sazeb, na kterou se bankovní rada chystá – tedy o vhodné úrokové sazbě, která dlouhodobě nepovede k přehřívání ani k přílišnému zpomalování ekonomiky. Většina členů zastává názor, že neutrální sazba by měla být spíše výše, než se původně předpokládalo, neboť dřívější nastavení přispělo k prohloubení inflačního šoku. Návrat do éry levných peněz nás tak v nejbližších letech patrně nečeká.
Přidejte si Hospodářské noviny
mezi své oblíbené tituly
na Google zprávách.
Tento článek máteje zdarma. Když si předplatíte HN, budete moci číst všechny naše články nejen na vašem aktuálním připojení. Vaše předplatné brzy skončí. Předplaťte si HN a můžete i nadále číst všechny naše články. Nyní první 2 měsíce jen za 40 Kč.
- Veškerý obsah HN.cz
- Možnost kdykoliv zrušit
- Odemykejte obsah pro přátele
- Ukládejte si články na později
- Všechny články v audioverzi + playlist
