Akciové trhy patrně porostou i nadále

Globální akciové trhy dle nejširšího akciového indexu MSCI All Country World jsou od začátku roku pouze čtyři procenta v minusu, a nejsou tak vůbec nízko. Tradiční ukazatelé ocenění se pohybují nad úrovní dlouhodobých historických průměrů, momentálně v průměru o 13 procent. Ani z tohoto pohledu tak rozhodně nejsou globální akciové trhy příliš levné.

Vzhledem k tomu, že se momentálně světová ekonomika nachází v nejhlubší hospodářské recesi od velké deprese ve třicátých letech 20. století, je aktuální cenová úroveň globálních akciových trhů možná trochu nepochopitelná. Navíc v rámci právě začínající výsledkové sezony za druhé čtvrtletí budou korporátní zisky a cash flow klesat meziročně o desítky procent, a co se globální pandemie koronaviru týče, minimálně v USA to vypadá na druhou velkou vlnu nákazy.

Domnívám se, že relativně mírné ztráty globálních akciových indexů od začátku roku můžeme přičíst mimořádným opatřením v rámci nastavení měnové politiky klíčových centrálních bank v čele s americkým Fedem a Evropskou centrální bankou. Tyto klíčové měnové autority momentálně nakupují dluhové cenné papíry mimořádným tempem, které jsme neviděli ani při minulé globální finanční krizi 2008−2009. Příliv masivního objemu čerstvé likvidity pomohl globální finanční trhy na konci března stabilizovat s tím, že si akciový index MSCI All Country World od lokálního minima dne 23. března do dneška připsal enormní zhodnocení 41 procent.

Pokud jde o můj investiční výhled do konce letošního roku, můj základní scénář počítá s tím, že globální akciové trhy budou pokračovat v mírném růstu. Základní teze, o kterou tento výhled opírám, je skutečnost, že i díky výše zmíněným programům kvantitativního uvolňování se na globálních finančních trzích nachází obrovské množství volné hotovosti, která musí být někde umístěna. Dluhopisy jsou momentálně nejdražší v historii, když průměrný globální dluhopisový výnos do doby splatnosti dle agentury Bloomberg momentálně činí pouhých 0,92 procenta. Investoři tak nemají jinou možnost než významnou část volného kapitálu alokovat dále do akcií.