Rok 2023 je přede dveřmi a spolu s tím přichází čas obligatorních předpovědí, které dost často přestanou platit už po prvních dvou měsících. Stačí se podívat na letošek, kdy jsme i my předpovídali, že inflace je trhem nedoceněný problém. Již v březnu však bylo jasné, že se z ní vyklube ústřední téma celého roku, které kompletně ovládne veřejnou diskusi a jehož efekt na trhy bude spolu s tím podstatně větší a pro řízení měnové politiky se stane jediným faktorem. 

S plným vědomím toho, jak marná naše snaha v tomto volatilním období může být, zkusme udělat predikci pro nastávající klíčové téma. Čím si můžeme být jistí, je, že centrální bankéři zůstanou nadále středobodem pozornosti. Vzhledem k tomu, jakou roli hrají v ekonomice a na finančních trzích, tomu ani jinak být nemůže. Stěžejní však už nebude jejich reakce na inflaci, ale na zpomalující ekonomiku. Ta bude hlavním hybatelem měnové politiky, a to především v závěru roku.

V tomto bodě ale pozorujeme největší rozkol mezi názorem Fedu a akciových investorů. Zatímco americká centrální banka proklamuje, že sazby zůstanou nad pěti procenty minimálně do konce roku 2023, druzí jmenovaní se obsesivně upírají k slavnému „pivotu“ a návratu pod 4,5 procenta. Kdo nakonec zvítězí? Správnou odpověď dost možná opět poskytuje dluhopisový trh. Z těžké inverze výnosové křivky, kde se rozdíl mezi výnosy desetiletých a dvouletých amerických vládních dluhopisů drží na 70 bodech, přičemž ty dvouleté dosahují sotva 4,2 procenta, si můžeme vyvodit, že Fed možná koncem roku skutečně couvne. Avšak primárně v reakci na recesi v USA.

Tu zatím akciové trhy poctivě ignorují a nechtějí si nechat rozmluvit takzvané měkké přistání (ochlazení ekonomiky bez přehnaných škod). Koneckonců je to vidět i ve stále optimistických analytických odhadech čistých zisků. Akciový trh má možná pravdu, že Fed nakonec otočí, avšak dle našeho názoru tento manévr udělá až ve chvíli, kdy nebude mít na výběr. A to už bude pro ziskovost firem a akciové trhy trochu pozdě.

Chcete vědět, co se děje v české a světové ekonomice? Co si o aktuálních trendech myslí lidé z byznysu, majitelé firem a jejich šéfové? Každý týden v pátek vám naši top autoři přinášejí výběr toho nejlepšího a pohled z byznysové strany. Odebírejte Byznys newsletter.

Tento článek máteje zdarma. Když si předplatíte HN, budete moci číst všechny naše články nejen na vašem aktuálním připojení. Vaše předplatné brzy skončí. Předplaťte si HN a můžete i nadále číst všechny naše články. Nyní první 2 měsíce jen za 40 Kč.

  • Veškerý obsah HN.cz
  • Možnost kdykoliv zrušit
  • Odemykejte obsah pro přátele
  • Ukládejte si články na později
  • Všechny články v audioverzi + playlist
za 40 Kč nebo za 80 Kč
Navíc mobilní aplikace
a web bez reklam